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美国通胀预计仍将上行，需警惕变种病毒风险

核心内容概述

本报告分析了2021年11月全球主要经济体的宏观经济数据与政策动向，指出美国通胀持续上行，消费者信心下滑，同时新型变种病毒Omicron的出现对全球经济复苏和货币政策带来不确定性。此外，英国和欧元区的PMI数据表明经济复苏态势有所分化，而美联储和韩国央行的政策调整也反映出对通胀压力的担忧。

主要观点与关键信息

美国经济情况

• PCE物价指数：美国10月PCE物价指数同比增长5%，环比增长0.6%，创1991年11月以来新高，显示物价飙升趋势未减。
• 核心PCE物价指数：10月核心PCE物价指数同比增幅达4.1%，环比增长0.4%，同样创31年新高。
• 消费者信心：11月密歇根大学消费者信心指数降至67.4，为近十年最低，主要因通胀高企和政策效果不足。
• 制造业与服务业PMI：美国11月制造业PMI初值为59.1（较上月终值58.4上升），服务业PMI初值为57（较上月终值58.7下降），显示制造业扩张，服务业边际走弱。
• 供应链与通胀压力：海运成本上升、卡车司机短缺加剧供应链紧张，预计年底通胀仍会上行。
• 能源价格：10月美国能源物价指数同比上涨30.2%，政府正积极应对能源价格上涨。

英国经济情况

• 制造业与服务业PMI：11月综合PMI为57.70，制造业PMI初值为58.20，服务业PMI初值为58.60，显示经济缓慢复苏。
• 消费者信心：英国消费者信心指数回升至-14%，高于前值-17%，表明消费者需求随假期来临有所回升。

欧元区经济情况

• 制造业与服务业PMI：11月制造业PMI初值为58.6，服务业PMI初值为56.6，显示服务业恢复显著，制造业边际好转。
• 疫情风险：欧洲多国疫情反弹，可能对第四季度经济复苏造成不确定性。

美联储与韩国央行政策动向

• 美联储FOMC会议纪要：虽然仍认为通胀是暂时性因素，但预计通胀回落将比预期更久。部分官员建议加快Taper节奏并提前加息。
• 韩国央行加息：11月25日将基准利率上调25BP至1.0%，旨在抑制通胀和防范金融资产价格过高的风险。

新型变种病毒Omicron的影响

• 病毒特性：Omicron变种病毒突变数量是德尔塔的两倍，可能更具传染性。
• 市场反应：Omicron的出现引发全球股市恐慌，多国股市下跌。
• 经济影响：可能进一步加剧供应链紧张，对服务业造成打击，影响全球经济复苏及货币政策。

下周重点数据与事件预警

风险提示

• 新冠疫情不确定性增强：Omicron变种病毒的出现可能对全球经济复苏和货币政策产生重大影响。

图表目录（关键数据）

• 图1：美国PCE物价指数同比与环比变化
• 图2：美国核心PCE物价指数同比与环比变化
• 图3：美国PCE物价指数分项同比增幅变化
• 图4：美国Markit制造业和服务业PMI（初值）
• 图5：美国密歇根大学消费者指数
• 图6：欧元区Markit制造业和服务业PMI（初值）
• 图7：欧元区Markit制造业和服务业PMI（初值）
• 图8：全球股市普遍下跌
• 图9：美债收益率
• 图10：欧债收益率
• 图11：日债收益率
• 图12：工业品价格涨跌互现
• 图13：农产品价格涨跌互现

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证券分析师

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，第八届Wind金牌分析师宏观研究第二名。具有丰富的宏观经济研究经验，观点常被主流媒体引用。

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