20211128-华安期货-棉花周报_南非突现变种病毒_棉价走势拐点或出现_11页_914kb

棉花周报总结

核心内容概述

2021年11月22日至26日期间，棉花市场受到南非新型变种病毒疫情的影响，出现恐慌性抛售，导致ICE棉价回吐前期涨幅。国内方面，郑棉维持箱体弱势震荡格局，市场整体情绪偏谨慎。需求端疲软、库存攀升及纺企资金压力成为抑制棉价上行的关键因素。

主要观点

国际市场情况

• ICE棉花价格：本周继续稳步上涨，主要受美零售数据好于预期及交易商投机做多影响。
• CFTC非商业净多头持仓：小幅反弹，显示市场多头情绪有所回升。
• 美棉出口数据：2021/22年度美国陆地棉出口签约量31031吨，环比增长7%，但较前四周均值下降46%。
• 主要买家：越南、土耳其、中国为主要买家，其中越南占比最高。
• 美棉采摘进度：截至11月14日，全美采摘进度为65%，略高于去年同期及近五年平均。

国内市场情况

• 郑棉走势：主力合约CF2201保持弱势整理，预计下周偏弱。
• 现货市场：新疆机采棉价格下跌100-400元/吨，内地价格跌幅更大，达50-600元/吨。
• 商业库存：截至11月19日，全国棉花商业库存296.55万吨，环比增加36.05万吨。
• 国储棉轮出：累计计划出库891936.83吨，成交560668.03吨，成交率62.86%。地产棉成交率偏低，纺企多通过拍储降低新棉收购成本。
• 纱线市场：纯棉纱市场延续弱势，常规品种订单一般，出货缓慢，纺企报价坚挺，但需求端未见明显改善。
• 纱线价格：全国纯棉32s环锭纺均价29924元/吨，周环比跌幅0.03%。
• 纱线库存：截至11月26日，全国主要地区纱线库存为20.5天，较上周增加0.9天。

下游消费情况

• 纺织产品出口：2021年10月出口纺织纱线、织物及制品125.005亿美元，1-10月累计出口1176.826亿美元，同比下降9.1%。
• 服装出口：2021年10月出口服装及衣着附件164.374亿美元，1-10月累计出口1388.501亿美元，同比增长25.2%。
• 进口情况：10月我国进口纺织纱线、织物及制品12.402亿美元，1-10月累计进口130.377亿美元，同比增长14.6%。

关键信息

• 需求端疲软：纺企订单不足，库存攀升，利润压缩，需求端未见明显改善。
• 市场情绪：短期受南非变种疫情影响，市场情绪谨慎，棉价下跌空间有限。
• 操作建议：建议CF2201偏空对待，或配合买入虚值看涨期权形成保护。
• 价差分析：
  • 内外棉价差：本周内外棉价差缩小至2000元/吨以上，外棉涨幅大于内棉。
  • 跨品种套利：棉花—PTA价差处于历史高位，套利空间可观；棉花—棉纱价差有限，建议观望。
  • 跨期套利：棉花1-5合约价格倒挂，存在一定的反向套利空间。

下周关注重点

1. 美周度出口报告：关注美国陆地棉和皮马棉出口数据变化。
2. 南非变种疫情进展：疫情发展将直接影响市场情绪及棉价走势。
3. 国内市场春节订单情况：春节前订单情况将对棉价形成重要支撑或拖累。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息可能存在偏差，不构成个人投资建议。
• 市场变化迅速，需密切关注疫情、政策及供需变化对棉价的影响。

总结

综上所述，当前棉花市场受南非变种疫情冲击，短期走势偏弱。国内需求疲软、库存攀升、纺企资金压力大，抑制了棉价上行空间。尽管美棉出口数据略有改善，但整体仍缺乏明显利好支撑。操作上建议偏空对待，或通过期权进行对冲。下周需重点关注出口数据及疫情发展，以判断市场走向。