20230326-国金证券-中国石化-600028.SH-高股息稳健型央企本色尽显__18页_1mb

中国石化 (600028.SH) 详细总结

核心内容

中国石化作为一家具有高股息、稳健型的央企，在2022年实现了营业收入的显著增长，同时归母净利润有所下降。公司业绩保持稳定，显示出其在行业中的强防御属性。

主要观点

• 业绩表现：2022年营业收入为33,181.68亿元，同比增长21.06%；归母净利润为663.02亿元，同比减少6.89%。2022Q4营业收入同比增长17.26%，但归母净利润环比减少26.57%。
• 业务结构：成品油销售（炼油和营销及分销）板块贡献了公司毛利的70.35%，是公司盈利的主要来源。
• 盈利能力：尽管受到高油价和需求疲软的影响，公司仍保持盈利能力的稳健。
• 出口与套利：2022年成品油出口配额增加，出口价与批发价差有所修复，存在海外套利空间。
• 资本支出：公司2022年勘探开发资本支出增长，保障油气产量稳定。
• 股息与回报：公司2022年现金分红427.5亿元，股利支付率为64.48%，股息率维持在较高水平，显示其对股东的持续回报能力。

关键信息

营收与利润

• 2022年营业收入：33,181.68亿元，同比增长21.06%。
• 2022年归母净利润：663.02亿元，同比减少6.89%。
• 2023年盈利预测：归母净利润预计为664亿元，EPS为0.55元，PE为9.97X。
• 2024年盈利预测：归母净利润预计为667亿元，EPS为0.56元，PE为9.93X。
• 2025年盈利预测：归母净利润预计为669亿元，EPS为0.56元，PE为9.89X。

成品油业务

• 零售量：全年成品油零售量为1.07亿吨，同比减少6.46%，但维持在较高水平。
• 加油站数量：2022年公司加油站数量为30,808个，有所增加。
• 裂解价差：汽柴油裂解价差持续修复，尤其是柴油裂解价差在2022年第三季度达到高位，2023年以来价差持续修复。
• 出口配额：2022年公司成品油出口配额为1,536万吨，同比上升4.28%。

资本开支与储量

• 2022年资本支出：勘探开发资本支出为833亿元，同比增长22.23%。
• 储量增长：2022年已探明原油储量增长12.18%，天然气储量增长4.14%。
• 产量：2022年原油产量增长0.39%，天然气产量增长4.11%。

股息与股东回报

• 股利支付率：2022年为64.48%，公司持续维持高股利支付率。
• 股息率：2022年股息率为8.18%，显示公司对股东的高回报能力。

风险提示

• 原油供需波动：地缘政治事件可能影响原油供应。
• 成品油价格放开：可能带来价格波动和市场竞争加剧。
• 行业周期变化：存在行业景气度下行风险。
• 境外业务风险：受所在国法律法规影响，存在经营风险。
• 意外事故风险：公司业务环节存在安全风险。
• 汇率风险：美元与人民币汇率波动可能影响公司业绩。

盈利预测与评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为664亿元、667亿元、669亿元，EPS分别为0.55元、0.56元、0.56元，PE分别为9.97X、9.93X、9.89X。

投资建议

• 投资评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 历史推荐：2022年12月3日首次覆盖，给出“买入”评级。

比率分析

• 每股收益：2022年为0.553元，预计2023年为0.554元。
• 每股净资产：2022年为6.552元，预计2023年为6.723元。
• 每股经营现金净流：2022年为0.909元，预计2023年为1.614元。
• 每股股利：2022年为0.355元，预计2023年为0.360元。
• 净资产收益率：2022年为8.44%，预计2023年为8.24%。
• 总资产收益率：2022年为3.40%，预计2023年为3.35%。
• 投入资本收益率：2022年为7.49%，预计2023年为6.65%。

市场表现

• 市价：2023年3月24日市价为5.52元。
• 历史推荐：2022年12月3日推荐价为5.74元。

结论

中国石化作为一家稳健型央企，凭借高股息支付和稳定的业绩表现，持续吸引投资者。尽管面临一定的风险，如原油供需波动和汇率风险，但其在行业中的主导地位和业务结构使其具备较强的抗风险能力。未来，随着原油价格稳定和经济回暖，公司有望维持良好的盈利能力和股东回报。