20240324-国金证券-中国石化-600028.SH-储量产量销量立体进攻__18页_2mb

中国石化2023年年度报告分析总结

财务表现

中国石化2023年全年实现营业收入3212215亿元，同比减少319%；归母净利润60463亿元，同比减少987%。2023Q4营业收入减少1417%，净利润减少2379%，业绩符合预期，主要受益于矿业权出让金缴纳的影响。

业务分析

• 成品油销售强劲：2023年成品油零售量达120亿吨，同比增加1236%；裂解价差修复，毛利率提升。公司计划2024年加工原油260亿吨。
• 化工板块低迷：需求承压，价格下跌，但有望随需求恢复回暖。
• 勘探开发：资本支出786亿元，同比减少564%；原油储量增至2003亿桶，天然气储量增至931兆立方英尺；原油产量281亿桶，与2022年持平；天然气产量增至134兆立方英尺。

未来展望

预计2024-2026年归母净利润分别为653亿元、703亿元、752亿元，EPS为0.54元、0.58元、0.62元，PE为116倍、107倍、100倍，维持“买入”评级。

股东回报

公司高股息策略：2023年现金分红41175亿元，股利支付率达6810%，股息率6.18%，投资回报丰厚。

风险评估

• 地缘政治风险：如原油供应不确定性。
• 宏观风险：成品油价格放开、终端需求不景气、境外业务经营等。
• 其他风险：意外事故、汇率波动。

评级与结论

基于原油价格稳定预期，维持买入评级。建议关注业绩弹性及政策风险。