20230827-国金证券-中国石化-600028.SH-化工需求承压不改坚挺业绩__13页_1mb

中国石化2023年上半年业绩简评：1H23营业收入15936亿元，同比降114%；归母净利润35111亿元，同比降2006%。Q2营收80235亿元、净利润15009亿元，同比大幅下滑但环比改善，油品销售景气对冲化工板块低迷。

经营分析：

1. 油品销售持续向好
   1H23成品油销量达11660万吨，同比增185%，其中煤油产量因航空需求增长同比增635%。Q2成品油零售量同比增167%，加油站增至30918座。

2. 化工板块业绩承压
   化工事业部亏损34亿元，主要因聚烯烃-原油价差收窄至3186元/吨，市场需求尚未完全复苏。

3. 原油产量稳健增长
   1H23原油产量同比微增0.02%，天然气产量大增760%，勘探生产资本支出33421亿元，维持高投入水平。

4. 高分红政策显著
   1H23现金分红17376亿元，股利支付率达495%，动态股息率5.35%，股东回报丰厚。

盈利预测与风险提示：

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计720/750/780亿元，维持“买入”评级（PE 10.25X/9.84X/9.47X）。
• 主要风险：地缘政治、成品油价格放开、终端需求、境外业务、事故及汇率风险。