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中国石化（600028）股东回报再加码

本文分析中国石化（600028）2024年上半年业绩及未来发展策略。公司上半年实现营业收入157613.1亿元，同比减少11.0%；归母净利润3570.3亿元，同比增长169%。其中，Q2营业收入同比下降20.2%，环比下降0.48%；净利润同比大增158.4%，环比下降50.7%。业绩增长主要受益于原油价格同比上涨93.9%。

上游业务方面，公司勘探开发支出同比增加110%，原油产量增0.61%，天然气产量增60.1%。成品油板块保持稳健，1-7月消费量增长57.5%，但零售量下降46.9%。公司加大股东回报力度，上半年现金分红1776.8亿元，股利支付率达49.77%，TTM股息率达51.5%。自2024年起最低分红比例提升至65%，并拟使用80-150亿元回购A股股份。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为682亿元、701亿元、752亿元，对应PE分别为122X、118X、110X，维持“买入”评级。估值指标：EPS为0.56-0.62元，市盈率12-11X，市净率1.1-0.9X。分析师建议关注油价波动、成品油市场化改革及地缘风险。

主要风险包括：地缘政治扰动原油供应、成品油价格放开导致竞争加剧、需求不景气及境外业务风险等。