20240325-中国银河-中国石化-600028.SH-高分红石化央企_持续推动高质量发展_4页_327kb

中国石化（600028）2023年年度财报分析与2024年展望

核心观点

• 公司2023年营收同比下降31.9%，净利下滑98.7%，主要受油价下跌及上游板块盈利下滑拖累。
• 终端需求逐步恢复，炼油、成品油业务表现改善，炼油毛利同比增加。
• 持续高分红策略，2023年拟分红比例72.1%；2024年资本支出1730亿元，重点推进勘探增产及炼化转型升级。

分业务表现

1. 上游业务

   • 产量保持增长，但原油均价同比下降10.9%，致盈利下滑
   • 2023年原油产量28.1亿桶，天然气增长71%，但计提矿业权出让收益74亿元
   • 单季业绩承压，Q4净利润环比降幅达580%

2. 炼化板块

   • 原油加工量同比增63%，成品油销量增长156%，营收利润同步改善
   • 炼油毛利达353元/吨，受益于油价下跌及成本优化

3. 化工业务

   • 经营亏损同比收窄，2023年亏损603.6亿元
   • 计划2024年生产乙烯1435万吨，推动高端产品替代

未来展望

• 资本开支：2024年计划支出1730亿元，推进“油转特”战略
• 产量目标：计划生产原油27.9亿桶，天然气1379亿立方英尺
• 财务预测：预计2024年净利增长542%至6374亿元，对应PE降至约10倍

投资评级

• 目标：维持“推荐”评级，2024年目标价较当前区间有约12%上行空间
• 风险提示：油价波动、化工品价格下行、新建项目达产不及预期

分析师数据

• 研究机构：中国银河证券研究院
• 分析师：任文坡，石油大学化学工程博士，8年行业经验
• 联系：010-80927675（手机：翟启迪）
• 数据来源：公司公告、Wind、iFind