20221026-浙商证券-英杰电气-300820.SZ-英杰电气点评报告_三季报业绩符合预期；光伏_半导体_充电桩齐发力_4页_891kb

英杰电气三季报总结

核心内容

英杰电气（300820）在2022年三季报中表现出色，业绩符合预期，且多个业务板块实现快速增长，显示出公司在光伏、半导体、充电桩等领域的强劲发展潜力。

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度达7.7亿元，同比增长64%；其中第三季度营收2.5亿元，同比增长58%。
• 归母净利润：2022年前三季度为2.1亿元，同比增长72%；第三季度归母净利润0.9亿元，同比增长77%。
• 盈利水平：2022年前三季度毛利率为39.2%，净利率为27%。第三季度毛利率为38.8%，环比下降1.4个百分点，净利率维持在27%。
• 业绩展望：预计四季度业绩有望提速，主要受益于硅料投产旺季的到来。

新增订单情况

截至三季度末，公司合同负债达9.5亿元，同比增长125%。2022年上半年新增订单达13.9亿元，同比增长46%。

• 光伏行业：新增订单9.2亿元，同比增长33%，市占率常年保持在70%以上。
• 半导体行业：新增订单1.7亿元，同比增长86%。
• 充电桩行业：新增订单0.8亿元，同比增长458%，国内外销售均实现高增长。

市场空间与业务拓展

公司正在从光伏电源龙头向半导体电源和充电桩设备领域拓展，展现出多元化的成长空间。

• 硅料电源：预计2022-2023年市场空间达24亿元，公司市占率70%，绑定除大全以外的核心硅料厂。
• 硅片电源：受益于光伏需求增长和大尺寸技术迭代，预计市场空间达12亿元，公司市占率高达75%-80%，绑定核心长晶炉设备厂和硅片厂。
• 电池电源：随着HJT、TOPCon新技术扩产，预计2025年市场空间达10亿元，CAGR=73%。公司布局PECVD、PVD、扩散等环节电源，样机在客户端试用中。
• 半导体电源：公司是半导体设备电源国产替代的领军者，随着进口替代加速，将充分受益。
• 充电桩：预计2025年中国充电桩市场空间达925亿元，是光伏和半导体电源市场的数倍。公司以工业电源技术优势切入该行业，市场开拓顺利。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.9亿元、4.3亿元、5.7亿元，同比增长82%、51%、31%。
• 估值：对应PE分别为61倍、40倍、31倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游扩产不及预期
• 研发产品推广不及预期

财务摘要

可比公司盈利预测与估值

财务预测（三大报表）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业看好：行业指数涨幅超过10%。

• 行业中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间。

• 行业看淡：行业指数涨幅低于-10%。

风险提示

• 原材料价格波动
• 下游扩产不及预期
• 产品研发推广不及预期

法律声明

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