20230118-安信证券-英杰电气-300820.SZ-光伏+充电桩双轮驱动_全年业绩超预期_5页_707kb

英杰电气 (300820.SZ) 2022年业绩总结

核心内容概述

英杰电气（300820.SZ）于2023年1月19日发布了2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润3.17-3.64亿元，同比增长101.43%-131.36%；归母扣非净利润3.07-3.49亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩超预期，主要得益于光伏行业景气度提升、电子材料行业订单增长以及二期扩建项目按期交付带来的产能扩张。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 行业景气度提升：光伏行业持续升温，推动公司电源装置产品及光伏产品营业收入大幅增长。
• 产能扩张：2022年2月底，公司二期工程扩建项目全面完成，产能迅速扩大，保障了订单增长的及时履约。
• 技术升级：二期项目增加了全自动设备，提升了生产过程的数字化和智能化水平，保障了产品质量和效率。
• 订单增长：2022年上半年光伏分行业营业收入达1.95亿元，同比增长22.06%，毛利率达32.66%。

2. 公司业务布局

• 光伏行业龙头地位：公司在光伏材料生产设备电源控制领域市占率超过70%，并拓展至晶硅电池片生产设备电源应用。
• 电子材料领域拓展：公司产品应用于电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED用蓝宝石及外延片等设备，受益于国产替代加速。
• 充电桩业务快速发展：公司全资子公司四川蔚宇电气专注于新能源汽车充电桩研发制造，已取得30余项专利，并开发出国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产品。

3. 定增计划

• 2022年11月发布定增预案，拟募集资金不超过4亿元，用于新能源汽车充电桩和电化学储能生产。
• 新增产能：项目达产后，公司可新增年产1.2万台直流充电桩、40万台交流充电桩、60MW储能变流器及60MWh储能系统的生产能力。

4. 投资建议

• 首次给予“买入-A”评级，预计2022-2024年收入分别为14.1亿元、21.47亿元、30.63亿元，归母净利润分别为3.31亿元、4.45亿元、6.09亿元。
• 目标价：6个月目标价为99.5元，当前股价为82.6元。

关键信息汇总

财务数据预测

财务指标分析

• 成长性：营业收入和净利润增长率显著提升，2022年预计增长113.6%和110.1%。
• 运营效率：固定资产周转天数从39天降至9天，流动资产周转天数从927天降至498天。
• 费用率：销售、管理、研发费用率逐步下降，四费/营业收入从17.4%降至17.4%。
• 偿债能力：资产负债率上升，但流动比率和速动比率保持相对稳定。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 产品开发不及预期
• 市场开拓不及预期

投资评级体系

• 买入-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上

• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%

• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%

• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%

• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动

• 风险评级B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

英杰电气凭借光伏与充电桩双轮驱动战略，在2022年实现了业绩的大幅增长，展现了强劲的盈利能力与市场拓展能力。公司未来三年收入与净利润持续增长，投资回报率显著提升，具备良好的发展潜力。尽管面临行业与市场不确定性，但其在关键领域的领先地位和技术优势，使其在新能源与电子材料行业中具有较强的竞争力。