20230501-国盛证券-青达环保-688501.SH-Q1业绩高增_需求景气度显现_3页_310kb

报告摘要

青达环保（688501.SH）在2023年第一季度实现了显著业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升。公司作为火电灵活性改造细分领域的龙头企业，受益于煤电新增扩建和灵活性改造需求的释放，展现出强劲的增长潜力。

业绩表现突出：2023年一季度公司实现营业收入7668.1万元，同比增长178.8%；归母净利润105.01万元，同比增长117.94%；扣非净利润68.76万元，同比增长110.13%。
市场需求旺盛：2022年火电基本投资完成额达909亿元，同比增长35.27%；新增煤电核准超过65GW，是2021年的三倍以上，推动辅机业务需求增长。
订单增长可期：公司传统业务如除渣设备和低温省煤器属于必备辅机，招标进度晚于主机锅炉，预计2023年将迎来招标高峰。
产能扩张计划：公司推进智能化、自动化生产线建设，以应对市场需求的爆发，扩大经营规模，增强盈利能力。
新兴业务布局：公司重点发展清洁能源消纳、脱硫废水处理等新兴业务，并布局钢铁等非电行业的节能改造，拓宽业绩增长空间。
盈利能力提升：2023-2025年预测归母净利润分别为1.25亿元、1.96亿元、2.48亿元，对应EPS分别为1.32元、2.07元、2.62元，PE分别为18.2倍、11.6倍、9.2倍。
投资建议：公司具有火电灵活性改造核心优势和高速成长性，维持“买入”评级。

财务指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	628	762	1,152	1,745	2,282
归母净利润(百万元)	56	59	125	196	248
EPS（元/股）	0.59	0.62	1.32	2.07	2.62
P/E	40.7	38.8	18.2	11.6	9.2

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率(%)	31.9	33.8	33.8	34.1	34.2
净利率(%)	8.9	7.7	10.9	11.2	10.9
ROE(%)	8.3	8.5	14.5	18.8	19.5
资产负债率(%)	45.5	51.1	68.6	71.4	72.7
P/B	3.0	2.8	2.5	2.1	1.7
EV/EBITDA	32.6	29.3	17.1	10.7	9.4

维持“买入”评级：公司具备火电灵活性改造核心优势，业绩增长显著，未来两年市场需求释放将支撑盈利增长，同时高成长、高毛利业务占比提升，公司体量虽小但成长性突出。