20231026-国盛证券-青达环保-688501.SH-业绩符合预期_淡季不改全年高增趋势_3页_514kb

青达环保季报点评：业绩符合预期，煤电辅机与灵活改造业务驱动增长

青达环保（688501.SH）发布2023年第三季度报告，前三季度营收与净利润高速增长，但第三季度业绩增速较前三季度略有放缓。报告对业绩表现进行了分析并提出投资建议。

主要业绩表现：

• 前三季度业绩：

  • 营收：512亿元，同比增长4824%
  • 归母净利润：206亿元，同比增长628%
  • 扣非归母净利润：162亿元，同比增长807%
  • 基本每股收益：0.17元，同比增长700%

• 单季度表现（Q3）：

  • 营收：160亿元，同比增长213%
  • 归母净利润：77亿元，同比增长228%
  • 扣非归母净利润：67亿元，同比增长414%

业务分析：

• 煤电新建与辅机需求增长：受益于火电投资加速（2023年1-9月火电投资累计同比增长162%），公司传统领域如除渣设备、低温省煤器需求旺盛，订单同比大幅增加，尽管Q3为季节性淡季，但全年订单高增长趋势未改。

• 火电灵活性改造持续推进：伴随新能源装机增加及电力系统稳定性要求提升，灵活性改造市场扩大。公司全负荷脱硝业务复合增速达60.54%，该业务持续推动公司业绩增长。

• 新兴业务布局：公司已实现钢渣处理首单落地（合同金额104亿元），并拓展清洁能源消纳、脱硫废水处理等业务，多元化布局为未来增长提供新的驱动力。

投资建议：

• 预计公司2023-2025年归母净利润分别为132亿元、205亿元、256亿元，对应EPS分别为1.07元、1.66元、2.08元。
• 当前PE分别为147倍、94倍、75倍。
• 报告维持“买入”评级，认为公司直接受益于煤电新建与灵活性改造需求扩张，并具备高成长性和高毛利结构。

风险提示：

• 火电建设进度不及预期。
• 电力辅助服务政策推出延迟。
• 宏观经济或行业政策波动影响需求。

财务指标预测（2023-2025E）：

报告最后附有分析师评级说明及免责条款。