20230301-国盛证券-青达环保-688501.SH-传统业务放量在即_火电灵活性改造持续受益_3页_542kb

青达环保（688501.SH）总结

核心内容概述

青达环保（688501.SH）是一家专注于节能环保领域的公司，主要业务包括火电灵活性改造、除渣设备、低温省煤器等。公司2022年业绩快报显示，其营业收入和归母扣非净利均实现增长，反映出公司在火电灵活性改造和传统辅机业务方面的持续发展能力。

财务表现

营收与利润增长

• 2022年营业收入：7.59亿元，同比增长20.89%。
• 2022年营业利润：0.78亿元，同比增长8.82%。
• 2022年归母净利润：0.58亿元，同比增长2.9%。
• 2022年归母扣非净利润：0.53亿元，同比增长20.25%，表明公司盈利能力稳健提升。

财务预测

主要观点

传统业务放量在即

• 火电灵活性改造市场持续受益，公司传统辅机业务（除渣设备、低温省煤器）市场需求旺盛，预计2023年Q1将迎来订单高峰。
• 2022年火电新增投资达909亿元，同比增长35.27%，预计未来煤电装机仍将保持增长。
• 电力需求刚性增长，火电仍将在电力系统中发挥“压舱”作用。

火电灵活性改造市场前景广阔

• 随着风光发电占比提升，电力系统灵活性资源短缺，火电深度改造具备技术成熟、调峰能力强、经济性优等优势。
• “十四五”期间火电灵活性改造目标为2亿千瓦存量+1.5亿千瓦新增改造，政策支持持续加码。
• 公司在该领域具备核心技术，全负荷脱硝业务营收复合增长率达116.8%，潜在市场空间达43-250亿元。

多元布局，支撑未来增长

• 公司除传统辅机业务外，还布局清洁能源消纳和脱硫废水处理等新兴业务，为未来业绩增长提供支撑。
• 新兴业务尚未放量，但具备良好的成长潜力，有助于公司拓宽市场空间。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级，公司作为火电灵活性改造细分龙头，未来两年业绩有望快速释放。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为0.59亿元、1.19亿元、1.78亿元，对应EPS分别为0.63元、1.25元、1.88元。
• 预计2022-2024年PE分别为42.2倍、21.0倍、14.1倍，显示公司估值逐步下降，盈利增长潜力大。

风险提示

1. 火电建设进度不及预期。
2. 电力辅助服务市场政策推进不及预期。
3. 市场空间测算存在局限性。

股票信息

股价走势

• 附有股价走势图，显示2023年2月28日收盘价为26.40元。

分析师声明

• 报告由分析师张津铭、杨心成发布，执业证书编号分别为S0680520070001和S0680518020001。
• 报告内容为分析师个人看法，不构成投资建议，且不受第三方影响。

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数的相对市场表现。
• 评级分为股票评级和行业评级，分别对应不同涨幅区间。

免责声明

• 本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅限客户使用，不构成任何投资建议。
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