20231027-德邦证券-青达环保-688501.SH-业绩稳定增长_开拓氢能业务_3页_813kb

青达环保（688501SH）公司点评

核心观点

增持评级，维持目标价，看好火电景气+非电领域拓展。
公司三季报业绩大幅提升，订单端具有强支撑；辅助设备及能效改造政策利好；钢渣处理与氢能布局形成第二成长曲线。

主要业绩指标

• 2023Q3营收160亿元（+213%），前三季度经营业绩高速增长；
• 净利润达772万元/YOY228%，前置数据卷入高盈利区间。

投资逻辑要点

1. 煤电景气度上行：国家能源局2023年1-9月火电投资同比+162%，公司干式/湿式除渣机、省煤器等核心设备出货受益；
2. 灵活性改造加速：发改委发文“煤电机组应改尽改”，全负荷脱硝技术成为系统集成龙头；
3. 非电业务放量：与首钢签订104亿元钢渣处理合同，氢能制储设备落地中大型示范项目。

估值预测

关键数据

• 主营业务毛利率连续提升至346%；
• 净资产负债率537%，短期偿债指标有所提升；
• 沪深300/PB估值体系下形成显著折让。

风险提示

• 政策变动风险；
• 光伏/风电替代加速风险；
• 高估值修复压力。

注：以上内容为分析总结，不构成投资建议。