20230904-西南证券-青达环保-688501.SH-业绩高速增长_技术优势领先_5页_1mb

报告摘要

业绩表现：公司2023年上半年收入达35亿元，同比增长648%，归母净利润0.13亿元和扣非归母净利润0.09亿元，同比均增长了超10倍。
增长驱动因素：收入增长归因于订单需求增加，产品结构优化，全负荷脱硝工程订单显著增长。
业务结构与毛利：传统业务如炉渣、烟气处理保持增长，新推出的脱硝和余热回收产品贡献了较大业绩。公司总毛利率维持在33.8%–38.4%之间。
研发创新：公司2023年上半年研发投入0.22亿元，占营收比例6.2%，核心技术拥有大量专利（截至报告，累计发明专利34项，实用新型专利118项等），多项技术达到国际领先水平。
财务预测：预计2023–2025年归母净利润复合年增长率达52.6%，未来三年每股收益CAGR为45.0%–76.9%。
风险提示：需关注原材料价格波动、应收账款坏账、季节性业绩波动及政策风险。
估值与评级：西南证券给予公司“买入”评级，未来6个月相对估值目标为108.5倍PE，总市值2258亿元。