20250903-山西证券-青达环保-688501.SH-业绩符合预期_火电细分环节AI+有望超预期_5页_419kb

青达环保（688501.SH）研究报告摘要

核心观点

维持“买入-A”评级，业绩符合预期，且AI板块增长有望超预期，基于公司在火电细分领域AI技术领先地位及多元化环保装备布局。

事件点评

2025Q2公司业绩显著增长：营收11.9亿元，同比增长130.8%；归母净利润1.1亿元，同比增长351.8%。单季度毛利率达27.96%，环比提升4.76pct。公司上半年营收位于业绩预告上限。

青达环保积极布局AI+领域，7月发布基于边缘计算与数字孪生技术的输渣设备AI智能运维管理平台，具备自感知、自诊断和自优化能力，被中电联认定为国际领先水平。此外，中报披露的智能运维脱硫废水处理系统具有颠覆性技术优势，推动行业进入智能化时代。

主营业务分析

公司主要服务于火电、化工、冶金等行业，业务涵盖炉渣、钢渣处理、烟气净化、脱硫脱硝、氢能装备等。2025H1主要业务情况：

• 炉渣节能环保系统：收入3.4亿元，同比增54.5%，毛利率31.6%
• 烟气节能系统：收入3.3亿元，同比增28.8%，毛利率27.2%
• 光伏工程：收入4.9亿元，毛利率19.8%

下半年公司将重点拓展全负荷脱硝系统、脱硫废水处理系统等领域，有望进一步推动业绩稳健增长。

投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为1.76元、2.29元、2.95元，对应PE依次为17.1倍、13.1倍、10.2倍。
• 估值支撑业务高成长性与国际领先的AI技术赋能将继续提供估值支撑，建议积极配置。

风险提示

火电灵活性改造进度、技术泄露风险、原材料价格波动、政策变动等或影响公司发展。

财务预测摘要