20210320-华泰期货-白糖周报_内外糖价震荡下行_短期郑糖难有起色_4页_894kb

白糖市场分析总结

核心内容

当前白糖市场整体呈现震荡下行趋势，内外糖价均受到多重因素影响，短期内难有明显反弹。国内郑糖现货价格持续回调，国际市场原糖价格亦因原油走弱及印度出口增加而承压。市场整体处于供应高位与消费淡季的双重压制下，短期内价格走势偏弱。

主要观点

• 国际糖价：
  原糖价格受原油价格走弱及印度出口销售积极影响，震荡下行。尽管印度出口合同签订量较大，但阶段性供应仍偏紧，预计下行空间有限。

• 国内郑糖：
  国内白糖现货价格持续下跌，主要由于供应高峰未结束、消费淡季叠加以及1-2月进口量大幅增加（105万吨，同比增幅224.37%）对市场形成压制。广西新糖报价较上周下跌30元/吨，全国白糖出厂均价下跌0.45%。

• 进口成本与供应：
  巴西对华糖进口成本有所上升，主要因运费上调。国内新榨季甘蔗出糖率下降，导致国产糖成本上移，完税成本约为5500元/吨。成本端支撑是未来糖价上行的主要驱动力。

• 消费与库存：
  3月至6月为白糖传统销售淡季，当前处于淡季预期阶段。本周12家糖厂库存量为277400吨，较上周下降4.83%，但较去年同期仍大幅增加281.04%。

• 基差与利润：
  基差维持中性，略有回升。加工利润因进口成本上升有所下降，但整体仍具备一定支撑。

• 宏观环境：
  宏观层面，美国财政刺激力度大，货币政策保持宽松，对农产品市场形成支撑。白糖作为农产品中相对低位品种，后期可能获得资金关注。

• 价格走势预测：
  预计下周国内白糖价格仍将维持震荡偏弱运行，但进入4月中旬后，随着消费淡季结束及成本支撑增强，糖价或有上涨动能。

关键信息

• 进口数据：
  2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增幅224.37%，为近11年最高水平。其中巴西发运占比达84.27%。

• 巴西发运情况：
  2021年1月巴西对华发运6万吨，2月发运15.23万吨，预计3-4月进口量将明显下降。

• 糖价数据：
  国内白糖出厂均价5356元/吨，较上周下跌0.45%；广西新糖报价5320-5390元/吨，较上周下跌30元/吨。

• 市场策略：
  短期策略偏中性，建议关注4月中旬后可能的上涨机会，同时需警惕汇率及原油价格波动带来的风险。

风险提示

• 汇率风险：雷亚尔汇率波动可能影响巴西糖进口成本。
• 原油风险：原油价格走势与原糖价格密切相关，油价下跌可能进一步压制糖价。
• 政策与天气风险：需关注国内糖业政策及甘蔗产量变化对市场的影响。

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