20231218-国投安信期货-白糖周报_内外糖价继续寻底_11页_4mb

白糖市场分析总结

核心内容

当前白糖市场整体处于寻底阶段，国内外糖价均面临下行压力。国内郑糖持续下跌，现货市场报价下调，下游观望情绪浓厚，成交清淡。国际方面，巴西和印度糖价也呈现下跌趋势，且市场不确定性较高。

主要观点

国内市场

• 期货市场：郑糖1月和3月合约持续下跌，1月合约收盘价为6405，3月合约收盘价为6214，分别下跌0.14%和0.38%。
• 现货市场：南宁、广州、柳州等地白砂糖现货价格分别下跌0.15%、0.15%、0.44%，其中柳州跌幅最大。
• 基本面：23/24榨季广西食糖产量预计同比增加100万吨，且因昼夜温差加大，产糖率可能上升，产量存在上调可能。10月份进口较多，短期供应充足，进口成本回调可能推动后期进口量增加。
• 需求端：糖价下跌后下游观望情绪增加，短期内需求难以明显回暖。
• 库存情况：全国食糖工业库存处于季节性高位，广西、云南等地库存也维持在较高水平，显示市场供应充足。

国际市场

• 巴西：11月下半月产糖139.9万吨，同比增加35.03%。天气良好，预计12月产糖量维持高位。但巴西港口运力紧张，等待装运的船只数量增加，可能影响出口。
• 印度：2023/24榨季截至12月14日，马邦糖产量为229.92万吨，同比减少37.04%。印度糖醇政策仍存在不确定性，出口配额尚未获批，可能影响市场情绪。
• 泰国：泰国产糖量保持稳定，出口量有所波动，但未出现明显减产迹象。
• 价格与政策：印度糖醇政策和巴西出口情况仍是市场关注的焦点，可能对糖价产生一定支撑。

关键信息

• 短期趋势：国内供需偏宽松，基本面利空，糖价继续寻底；外盘不确定性较高，巴西港口运力问题和印度政策变化可能带来短期支撑。
• 中长期趋势：巴西24/25产糖量预计维持高位，美糖定价可能回归巴西糖，糖价趋势向下。
• 操作建议：当前维持偏空思路，关注国内外糖价的进一步走势。

市场图示分析

• 郑糖基差：1月和3月合约基差持续走低，显示市场对远期价格的悲观预期。
• 价差分析：1-3月价差缩小，显示市场对短期供应增加的预期。
• 库存情况：全国及广西、云南食糖库存处于季节性高位，显示市场供应充足。
• 巴西与印度基本面：巴西产糖量增加，但港口运力紧张；印度减产符合预期，但政策尚未明朗。
• 主产区降雨：巴西、印度、泰国等地降雨量正常，有利于甘蔗生长，但可能影响糖价走势。

预判星级

• 国内白糖：★☆☆，预判趋势性下跌，但盘面可操作性不强。
• 国际白糖：★★☆，持空趋势，行情正在盘面发酵，存在一定的操作机会。

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