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郑糖短期仍震荡运行总结

核心内容概述

郑糖短期仍处于震荡运行状态，主要受全球市场供需格局、油价走势及国内消费淡季影响。尽管部分宏观因素对糖价形成支撑，但整体市场仍面临较大的供应压力和价格下行趋势。

主要观点分析

1. 国际原糖市场表现

• 国际原糖价格震荡下行：受美国原油库存上升及欧洲疫苗接种进度影响，全球能源价格走弱，进而压制原糖价格。
• 巴西糖产量上升：巴西2021/22榨季截至3月上半月压榨量为167.7万吨，同比减少43.31%；但糖产量为5.1万吨，同比增加24.39%。
• 乙醇生产意愿受油价影响：若油价持续回落，可能降低糖厂生产乙醇的积极性，影响糖的供应结构。
• 巴西发运数据变化：巴西对华发运集中在1-2月，导致进口量大幅增加。但3-4月发运量预计下降，对进口形成压制。

2. 国内郑糖市场表现

• 现货价格持续回调：国内郑糖现货价格连续第四周下跌，本周全国白糖出厂均价为5333元/吨，较上周下跌0.43%。
• 广西新糖报价下跌：广西新糖报价区间为5290-5370元/吨，较上周下跌30元/吨。
• 进口量大幅增长：1-2月食糖进口量达105万吨，同比增幅224.37%，为近11年最高水平。
• 消费淡季影响市场：当前为传统白糖销售淡季，现货市场成交清淡，抑制盘面走势。

3. 白糖市场逻辑与策略

• 供应端持续高位：国内加工糖糖厂复产加快，云南处于压榨高峰，整体供应压力大。
• 库存变化：本周12家糖厂库存为272700吨，较上周下降1.69%，但同比仍大幅增加225.42%。
• 基差变化：本周广西现货价格与郑糖主力合约基差为80元/吨，较上周下降25元/吨。
• 成本端支撑增强：配额外进口成本仍处高位，国产糖新榨季甘蔗出糖率下滑，完税成本约5500元/吨，成本端支撑未来糖价上行。
• 宏观环境偏强：全球货币政策和财政政策仍保持宽松，市场对通胀预期增强，白糖作为低位品种有望吸引资金关注。
• 短期策略建议：由于消费淡季及供应高位，短期建议投资者继续观望，等待市场进一步明朗。

关键信息汇总

风险提示

• 汇率风险：巴西雷亚尔汇率波动可能影响进口成本。
• 原油价格波动：油价持续下跌可能对糖价形成压制。
• 政策变化：国内外政策调整可能对市场产生不确定性。

投资咨询信息

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• 分析师：范红军、徐亚光、邓绍瑞、吴青斌
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