20220401-招商期货-聚酯周度报告_负反馈向上传导_聚酯大厂计划减产_26页_2mb

周度报告总结（2022年4月1日）

核心内容概览

本报告主要分析了PTA与MEG期货市场走势及基本面情况，结合上游原料、聚酯及终端需求等多维度，对市场趋势进行研判。整体来看，市场受到高油价和国内疫情的双重影响，终端需求疲软，库存压力较大，但部分品种因成本端变化和装置检修情况，出现加工费修复和供需边际改善。

主要观点

PTA基本面

• 价格走势：PTA华东现货价格环比下降4.69%，现货基差走强至05期货升水60元。
• 加工费：PTA现货加工费恢复至514元/吨，环比上涨7.04%。
• 开工负荷：PTA周均开工率降至75.80%，处于历史同期低位。
• 库存情况：PTA库存处于历史高位，预计3月去库，4月仍有去库空间。
• 新增产能：逸盛新材料二期360万吨装置于1月28日投产，国内PTA总产能提升至3200万吨。
• 装置检修：3月PTA检修量达140万吨，环比增加40.37%，同比增加64.65%，检修量占比23.83%，处于四年高位。

MEG基本面

• 价格走势：MEG现货价格环比下跌2.32%，现货基差走强至贴水05期货60元/吨。
• 开工负荷：MEG整体开工率维持在67.07%，煤制装置开工率环比上涨0.56%至64.86%。
• 库存情况：港口库存累库1.3万吨至96.4万吨，处于高位；仓单数量环比下降72%至1200张。
• 利润情况：石脑油制利润亏损收窄至201美元/吨，乙烯制利润亏损扩大至2097元/吨，甲醇制利润震荡，煤制利润下行。
• 新增产能：4月将有哈密广汇40万吨装置投产，但效益问题导致部分装置检修。
• 装置检修：3月MEG装置检修量较大，部分装置因效益问题提前停车。

关键信息

上游价差走势

• 原油价格：BRENT原油价格下跌12.03%至104.71美元/桶，俄乌局势导致波动。
• 石脑油价差：石脑油价差震荡至121美元，处于五年同期高位；新加坡汽油裂解价差扩大至13.04美元，处于历史同期最高位。
• PX-石脑油价差：扩大至269美元，环比上涨16.96%，处于历史低位。
• PX-MX价差：小幅下降至51美元/吨，处于历史低位。

聚酯基本面

• 开工负荷：聚酯工厂周均负荷维持在92.60%，处于历史同期高位；涤纶短纤负荷下降至75.40%，处于历史中下位置。
• 库存情况：聚酯产品库存处于历史最高位，长丝平均产销82%，短纤平均产销41.2%，库存累库。
• 现金流：POY现金流亏损扩大，DTY现金流亏损收窄，FDY现金流亏损收窄，短纤现金流亏损收窄。

终端需求情况

• 纯涤纱：开工负荷下降至67.3%，处于历史低位。
• 纱线负荷指数：下降至58.4%，处于历史低位。
• 坯布负荷指数：下降至54.66%，终端需求不佳。
• 库存情况：涤纱厂原料库存下降至10.8天，成品库存累库至13.7天，涤棉纱库存累库至26.6天。
• 零售数据：2022年2月全国社消零售总额同比上涨6.70%，服装鞋帽纺织品类零售额同比上涨4.80%，但纺织服装出口同比大幅下降，2月累计同比-6.01%。

交易建议

• PTA：成本端原油消息扰动较大，PTA加工费回升至年前水平，建议前期多单止盈，关注油价回落时的多头机会。
• MEG：短期供需改善，建议前期多PTA空EG可适当止盈，中期EG仍是较好的空配品种，需关注装置停车及终端负反馈情况。

研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z0014623
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 研究方向：专注原油基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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