20221204-广发期货-聚酯产业链周报_弱现实强预期现象延续_聚酯系低位震荡_52页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体呈现弱现实强预期的格局，主要品种PTA、MEG及短纤均处于低位震荡状态，受成本支撑减弱、需求负反馈及新装置投产预期影响，价格承压。整体产业链在宏观利好政策和OPEC+减产预期下有所支撑，但反弹动力不足。

主要品种分析

PTA

主要逻辑及观点

• 成本端：油价震荡，PX供应压力逐步显现，PXN仍有压缩空间。
• 供需端：12月PTA预计累库，因需求损失大于供应损失。聚酯负荷下降明显，终端需求疲软。
• 估值：中性，现货加工费略压缩，期货盘面加工费维持在500元/吨偏内水平。
• 价格走势：PTA周内价格走低，基差下行，预计12月累库预期较强，价格依然受压制。

本周策略

• 短期TA01在5000-5300区间震荡，靠近区间上沿偏空对待。
• 关注空头减仓对盘面的支撑，TA05反弹抛空为主。

12月策略

• TA05反弹抛空为主（5200-5300附近）。
• TA-原油价差套利关注石脑油走势。

MEG

主要逻辑及观点

• 供应端：MEG供应增加明显，煤制乙二醇负荷提升，整体开工率回升。
• 需求端：聚酯负荷加速下降，MEG累库预期较强，港口发货持续走弱。
• 利润：MEG各生产工艺现金流维持亏损，亏损幅度略有收窄。
• 价格走势：EG01在3700-4000区间震荡，4000附近关注短空机会；EG05在3700-4200区间震荡，逢高空为主。

本周策略

• 短期EG01在3700-4000区间震荡，4000附近关注短空机会。
• EG05在3700-4200区间震荡，逢高空为主。

12月策略

• EG05逢高空为主。
• EG单边和月差走势同PTA，关注EG5-9反套机会。

短纤

主要逻辑及观点

• 供需端：短纤供需整体偏弱，下游纱厂负荷偏低，销售疲软，库存继续回升。
• 原料端：PX价格走弱，PTA加工费偏低，短纤工厂面临成本压力。
• 负荷预期：春节前短纤工厂可能提前检修，关注降负情况。

本周策略

• 单边观望，PF-TA价差1400附近做扩大。
• PF单边和月差走势同PTA。

12月策略

• PF05反弹抛空为主（6800以上）。
• PF-TA价差1400-1700区间操作。

关键数据与趋势

成本与利润

• PTA：周内加工费压缩至500元/吨偏下，预计仍有压缩空间。
• MEG：供应增加、需求下降，整体处于亏损状态，亏损幅度略有收窄。
• PX：亚洲及国内PX开工率下降，石脑油走弱，PXN短期持稳，后期仍有压缩空间。

供需平衡

• PTA：12月预计累库，因供应增量有限而需求下降明显，基差大幅走弱。
• MEG：四季度MEG整体存累库预期，12月供应偏高，港口库存持续增加。
• 聚酯：终端需求疲软，聚酯负荷降至71.6%，预计后期仍有下行空间。

未来展望

PTA

• 12月至明年一季度，PTA累库预期较强，新装置投产将对价格形成压制。
• TA1-5价差结构可能因累库加速而逆转，关注TA01与TA05之间的反套机会。

MEG

• 12月国内MEG供应偏高，累库压力较大，出口利润情况不佳。
• EG1-5延续反套走势，若累库加速，可能面临价差结构逆转。

聚酯

• 终端需求疲软，聚酯负荷继续承压，出口延续下降趋势，长丝出口环比略好转。
• 12月聚酯产量预计继续下降，库存压力较大。

产能与装置动态

PTA

• 2022年1-11月国内PTA产量4980万吨，同比增加2.36%。
• 2022年12月及2023年初，新装置投产预期增强，供应压力加大。

MEG

• 2022年国内MEG新增产能470万吨，全球MEG新增产能趋势明显。
• 12月国内MEG供应偏高，煤制MEG产能基数增加，开工率提升。

聚酯

• 2022年国内聚酯新增产能474.5万吨，聚酯产能7124万吨。
• 12月聚酯产量预计继续下降，终端需求疲软。

结论

聚酯产业链整体呈现弱现实强预期的态势，PTA和MEG价格承压，短纤供需偏弱。未来需重点关注新装置投产对供需格局的影响，以及终端需求恢复的节奏。宏观政策利好与OPEC+减产预期对价格形成一定支撑，但基本面弱势限制反弹空间。建议投资者关注反套策略及价差操作，谨慎应对市场波动。