20221120-广发期货-聚酯产业链周报_成本端支撑减弱加需求负反馈持续_聚酯系震荡偏弱_52页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现震荡偏弱走势，主要受成本端支撑减弱及终端需求负反馈持续影响。PTA和MEG价格承压，短纤供需偏弱，整体产业链利润空间有限。

主要观点

• PTA：

  • 成本端：原油价格回落，PX供应增量有限，PXN压缩至240美元/吨附近，PX效益一般。
  • 供需端：11月PTA供需较预期有所修复，但终端需求疲软，聚酯负荷降至78%以下。
  • 加工费：PTA加工费修复至600元/吨偏上，但因需求疲软及新装置投产预期，加工费难以维持。
  • 基差：PTA基差较强，但整体供需预期偏弱，反弹空间有限。
  • 策略：TA01在5400以上偏空操作，TA1-5低位偏正套或逢高反套，多PTA空原油套利可逢高减仓。

• MEG：

  • 供需端：11月MEG供需较预期转弱，存在小幅累库预期。
  • 加工费：MEG装置亏损扩大，开工率下降至55.14%。
  • 库存：港口库存有所回升，但到港量偏低，短期难大幅累库。
  • 策略：短期关注3700-3800附近支撑，空单低位减仓。

• 短纤：

  • 供需端：供需仍偏弱，库存持续增加，下游买气偏弱。
  • 加工费：短纤加工费压缩至1100元/吨偏下。
  • 策略：PF01在7000以上偏空对待，PF-TA价差1600以上做压缩，PF1-5逢高反套。

关键信息

一、PTA

• 价格走势：上周PTA现货价格走低，周均价格5751元/吨，环比涨1.3%。
• 开工率：PTA开工率小幅下降至72.5%。
• 库存情况：PTA库存处于平衡附近，社会库存及工厂库存均维持低位。
• 出口情况：PTA净出口量维持，但出口利润承压。
• 新增产能：2022年四季度PTA投产压力较大，新增产能约1110万吨，预计2023年新增产能约1520万吨。

二、MEG

• 价格走势：上周MEG价格重心震荡走弱，现货价格走低至3800美元/吨附近。
• 开工率：国内MEG整体开工55.14%，煤制MEG开工32.43%。
• 库存情况：港口库存有所回升，但整体累库幅度有限。
• 新增产能：2022年新增产能约470万吨，预计2023年新增产能约540万吨。
• 装置动态：国内煤制MEG装置检修较多，油制MEG装置也存在检修预期，海外MEG装置同样面临检修压力。

三、聚酯

• 产量情况：10月聚酯产量环比上升，但11月因终端需求下降，产量存下降预期。
• 开工率：聚酯开工率降至77.6%，江浙地区终端开工率继续下降。
• 库存情况：聚酯库存高位，现金流亏损，纱厂有降负预期。
• 利润情况：聚酯整体利润承压，各生产环节均处于亏损状态。

总结

聚酯产业链整体处于震荡偏弱态势，PTA和MEG价格承压，短纤供需偏弱。成本端支撑减弱，需求端负反馈持续，产业链利润空间有限。PTA加工费修复至偏高水平，但因新装置投产预期及终端需求疲软，反弹空间有限；MEG供需偏弱，库存维持低位，但存在累库预期；短纤加工费压缩，库存压力大，整体偏空。产业链新增产能预期较大，短期震荡为主，长期需关注供需变化及宏观经济影响。