20221023-广发期货-聚酯产业链周报_现实端支撑有限而预期偏弱_聚酯系品种反弹承压_48页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体表现偏弱，PTA和MEG反弹承压，短纤窄幅震荡。市场受成本端波动和新装置投产预期影响，供需关系变化有限，整体维持震荡格局。

各品种主要观点

PTA

• 主要逻辑：成本端受OPEC+减产和美国抛储影响，油价震荡，PX因新装置投产预期和检修影响，供应偏紧，PXN持续压缩。PTA供需修复但偏紧，加工费修复至600元/吨上下。
• 观点：PTA短期在5300-5600区间震荡，成本端支撑有限，反弹乏力。
• 策略建议：TA01短期5300-5600，滚动做空为主，TA01-TA01-05逢高偏反套；05滚动反套操作。

MEG

• 主要逻辑：供应端节后部分装置重启，但煤化工装置重启缓慢，MEG供应回升有限。港口库存仍有下降空间，叠加油价支撑，MEG低位震荡。
• 观点：MEG估值偏低，四季度去库预期减弱，但低位仍有支撑，关注4100-4200压力。
• 策略建议：EG01关注3900-4000支撑，低位可轻仓试多。

短纤

• 主要逻辑：直纺涤短加工差好转，负荷回升，但下游纱厂订单疲软，库存累加，现金流亏损。
• 观点：短纤供需逐步转弱，成本端支撑有限，短期窄幅震荡。
• 策略建议：PF01滚动做空为主；PF15逢高反套为主；关注TA价差1400以下做扩大。

产业链数据变化

PTA

• 产能与产量：2022年1-9月国内PTA产量4066万吨，同比增加2.68%；当前PTA负荷77.6%（+1.5%）。
• 利润情况：PTA现货加工费626元/吨，TA01盘面加工费11元/吨。
• 供需平衡：四季度PTA投产压力较大，新装置投产预期下供需偏紧。

MEG

• 产能与产量：2022年1-8月国内MEG产量回升，但煤化工装置仍处亏损状态。
• 供应与库存：中国大陆地区乙二醇整体开工59.88%（+1.58%），煤制乙二醇开工40.92%（+2.65%）；港口库存下降，但四季度去库空间有限。
• 进口与利润：MEG进口维持低位，外盘与内盘价差倒挂，出口利润不佳。

聚酯

• 产能与产量：2022年1-9月聚酯产量4279万吨，同比下降0.95%；聚酯新增产能381万吨，当前产能6940万吨。
• 开工率：聚酯负荷维持在84%附近，涤纱、加弹、印染等终端开工率有所回升。
• 库存情况：POY、DTY、FDY库存维持震荡，短纤库存偏高。
• 利润情况：聚酯整体利润偏弱，部分产品如POY、DTY处于亏损状态。

关键信息

PTA供应与需求

• 供应端：恒力PX装置检修，叠加新装置投产延迟，短期供应偏紧。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，冬季订单阶段性好转，需求支撑有限。
• 成本端：油价震荡，PX价格走弱，对PTA成本支撑有限。

MEG供应与需求

• 供应端：国内MEG供应回升，但煤化工装置重启缓慢，新装置投产预期有限。
• 需求端：聚酯负荷维持，需求支撑一般。
• 库存情况：港口库存下降，但四季度去库空间有限。

聚酯负荷与库存

• 负荷：聚酯负荷维持在84%附近，下游织造、印染等终端开工率有所回升。
• 库存：POY、DTY、FDY库存维持震荡，短纤库存偏高。
• 出口情况：聚酯产品出口量上升，但出口利润不佳。

总结

本周聚酯产业链整体承压，PTA、MEG和短纤均呈现震荡走势。PTA受成本端支撑和新装置投产预期影响，短期在5300-5600区间震荡；MEG估值偏低，低位震荡，关注4100-4200压力；短纤供需逐步转弱，成本端支撑有限，短期窄幅震荡。四季度PTA和MEG供应压力较大，但需求支撑有限，整体走势仍以震荡为主。建议投资者关注成本端波动和新装置投产动态，合理把握区间震荡机会。