20220401-兴证期货-PTA_MEG月度报告_终端负反馈逐步形成_聚酯原料承压_11页_1008kb

月度报告总结：PTA & MEG

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，主要分析3月份PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的期现货走势、供需面变化、利润与库存情况，并对未来4月份的市场走势进行展望。

一、行情回顾

1. 期货走势

• PTA：3月份主力合约震荡走高，月度上涨 7.81%，高点达到 6600元/吨。
• MEG：3月份高位震荡，月度上涨 4.72%。
• 整体趋势：PTA走势强于MEG，主要受成本端推动，但MEG因供需偏弱而表现相对较弱。

2. 现货走势

• PTA：受原油带动PX强势影响，成本端支撑较强，加工差被压缩，甚至出现负加工差，导致装置停车检修增加，装置负荷下降。现货持续去库，基差偏强。
• MEG：现货冲高回落，月初因原油上涨而冲高，随后回落明显。港口持续累库，现货供应充裕，压制价格，基差偏弱。

二、供需面分析

1. PTA供应端

• 装置检修：3月份检修装置较多，包括仪征化纤、四川能投、恒力石化等，装置负荷降至 7成附近。
• 装置重启：部分装置如逸盛宁波、独山能源等已重启，加工费有所回升，装置负荷回升至 76.7%。
• 4月计划：恒力石化等装置仍计划检修，是否执行取决于加工费水平。

2. MEG供应端

• 产量上升：3月乙二醇产量 127.09万吨，环比上升 11.1%，主要受益于新增产能释放及国内负荷维持高位。
• 装置调整：3月底浙江两套共计155万吨/年的MEG装置转产其它产品，预计减少 10%-15% 产能；福建一套50万吨装置计划4月减产 20%。
• 装置负荷：目前装置负荷降至 67% 左右，预计4月将进一步下降。

3. 需求端

• 聚酯负荷：3月聚酯负荷维持 9成以上，但因聚酯累库明显，现金流承压。
• 终端减产：聚酯企业开始联合减产，预计4月负荷将高位拐头。
• 织机开工：江浙地区织机开工率降至 60%，纺织外销订单疲软，叠加国内疫情，进一步拖累需求。

三、利润与库存分析

1. PTA加工差

• 3月加工差被压缩，一度跌至 0元以下，后修复至 400元/吨 左右，但仍处于偏低水平。
• 后续加工差修复仍依赖于终端需求的恢复。

2. 库存情况

• PTA社会库存：截至4月1日，库存为 289.5万吨，较前期明显下降，但随着聚酯负荷拐头，去库速度可能放缓。
• MEG港口库存：截至3月31日，库存为 95.8万吨，较2月底上升 5.08万吨，港口累库压力持续。

四、后市展望

1. 成本端

• 原油将延续高位波动，受OPEC+小幅增产、美国抛储及俄乌地缘溢价缓和影响，高位承压，但低库存背景下，短期仍有支撑。

2. PTA走势

• 供应端扰动逐步缓解，装置负荷回升，但终端负反馈形成，PTA上方承压明显，走势仍需关注原油价格。

3. MEG走势

• 供应端存在缩量预期，但力度有限；需求端负反馈形成，港口累库压力仍较大，预计乙二醇维持 低位震荡。

五、策略建议

• 建议以 高位调整思路 对待PTA与MEG市场，关注供需变化及原油走势。

六、风险提示

• 原油价格 超预期波动 可能对PTA与MEG市场产生较大影响。

七、分析师信息

• 林玲：从业资格编号 F3067533，投资咨询编号 Z0014903
• 王其强：从业资格编号 F03087180，投资咨询编号 Z0016577
• 联系人：王其强，电话 0591-38117680，邮箱 wangqq@xzfutures.com

八、免责声明

• 本报告基于公开资料，分析逻辑为独立判断，不构成投资建议。
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