20221225-广发期货-聚酯产业链周报_需求负反馈VS成本端偏强_聚酯系重心偏强_51页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现需求负反馈与成本端偏强的矛盾格局，PTA重心偏强，MEG和短纤则面临供需压力，价格承压。成本端因美国寒潮支撑油价，而需求端受终端提前放假影响，聚酯负荷持续下降，对产业链形成压力。

主要观点

• PTA：受成本端支撑，PTA现货价格稳步上涨，但供需两弱格局下，库存压力逐渐显现。随着新装置陆续投产，预计1月PTA供需压力加大，但短期受油价支撑，走势偏强。
• MEG：供应端有所回升，但需求端持续疲软，MEG库存压力显著。预计12-2月MEG累库量在80万吨偏上，春节期间负荷进一步下降，MEG价格或继续承压。
• 短纤：加工费逐步修复，但下游需求疲软，短纤库存增加，预计反弹承压。

关键信息

PTA

• 成本端：美元指数走软，美国寒潮支撑油价，布油涨至78美元/桶偏上。PX供需变化不大，PXN有所压缩，PTA成本支撑尚可。
• 供需情况：PTA开工率下降至60.3%（-3.4%），聚酯负荷下降至66.8%（-1.1%）。部分装置检修，新装置投产预期有限，整体供应偏弱。
• 加工费：PTA加工费修复至528元/吨附近。
• 基差与价差：PTA基差跌幅放缓，TA5-9价差窄幅震荡，逢高反套为主。
• 策略：TA05短期观望，关注中长期做空机会；PF05短期观望，关注中长期做空机会；PF-TA价差压缩组合继续持有。

MEG

• 供需情况：MEG整体开工率回升至59.14%（+3.14%），其中煤制MEG开工率41.63%（+3.07%）。预计12-2月MEG累库量在80万吨偏上。
• 库存：MEG港口库存环比增加，发货下降明显，预计延续累库节奏。
• 加工费：MEG整体加工费偏低，部分装置亏损。
• 策略：EG05滚动做空；EG5-9价差反套为主；关注MEG累库压力。

聚酯

• 需求情况：聚酯负荷下降至66.8%（-1.1%），终端提前放假进一步影响需求。
• 库存：POY、DTY、FDY及短纤库存增加，市场负反馈持续。
• 出口情况：11月聚酯产品出口环比好转，但整体仍面临需求疲软压力。
• 策略：关注聚酯负荷进一步下降可能，市场整体偏弱。

产业链动态

PX供应

• 2022年1-11月国内PX产量2234万吨，同比增加13.2%。
• 2023年国内新增PX产能870万吨，预计2023年新增产能260万吨。
• 亚洲PX开工率环比下降，国内PX开工率下降至72.9%（-5.2%）。

PTA供应

• 2022年1-11月PTA产量4980万吨，同比增加2.36%。
• 2023年国内新增PTA产能1450万吨，预计2023年新增产能550万吨。
• 12月PTA开工率下降至60.3%，新装置投产预期有限。

MEG供应

• 2022年1-11月国内MEG产量1025万吨，供应偏高。
• 2023年国内新增MEG产能260万吨，预计2023年新增产能260万吨。
• MEG开工率回升至59.14%，煤制MEG开工率回升至41.63%。

装置动态

• PTA装置：嘉通能源新装置出料，桐昆220万吨装置停车，逸盛新材料装置恢复。
• PX装置：镇海炼化、海南炼化、福建联合石化等装置检修或降负。
• MEG装置：国内煤制和油制MEG装置检修频繁，部分装置重启延迟。

未来展望

• PTA：短期受油价支撑，但长期面临供需压力，建议关注中长期做空机会。
• MEG：供需压力逐渐显现，预计价格承压，建议关注累库节奏及价差反套策略。
• 聚酯：需求疲软，库存压力大，预计负荷进一步下降，整体偏弱。

附图说明

• PTA历年跨期价差、PTA基差情况、PX/PTA/POY加工差走势等图显示了产业链的走势及价格波动情况。
• MEG跨期价差走势、MEG港口库存情况、聚酯开工率情况等图展示了供需动态和库存变化。

数据统计

• PTA：2022-12-23开工率60.3%，加工费528元/吨。
• MEG：2022-12-22开工率59.14%，加工费偏低。
• 聚酯：2022-12-23开工率66.8%，下游负荷持续下降。

结论

聚酯产业链整体呈现成本支撑与需求疲软的矛盾局面。PTA短期受油价支撑，但长期面临供需压力；MEG供应回升但需求疲软，库存压力显著；聚酯负荷持续下降，整体走势偏弱。建议投资者关注中长期做空机会及价差策略，同时留意市场情绪和新装置投产节奏。