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政策力度持续，把握金融加配机遇

核心内容

2021年政府工作报告强调了金融行业的政策支持与监管优化，提出经济增速目标为6%以上，同时强化金融科技监管，为金融行业创造良好经营环境。报告指出，社融稳健增长，小微政策持续，稳步推进注册制改革，完善多层次资本市场，构建多维保障体系，完善医疗养老产业。这些政策为银行、保险和证券行业带来新的发展机遇。

主要观点

银行业：政策连续性与支持小微

• 社融稳健增长：货币政策灵活精准，社融与名义经济增速基本匹配，信贷投放有望保持较高增速，推动银行盈利改善。
• 小微支持政策：财政政策持续发力，普惠小微贷款增速目标下降至30%，体现出政策一致性。大行与中小银行均被鼓励加强小微金融服务，降低信用风险。
• 息差有望企稳：通过优化存款利率监管与贷款利率降低，银行负债端成本改善，资产端结构优化，预计息差将企稳或小幅回升。
• 重点支持领域：制造业、科技创新、绿色发展、涉农及消费贷款是银行信贷的重点方向。
• 金融科技监管：强化金融控股公司与金融科技监管，推动行业健康发展，为银行创造更公平竞争环境。
• 重点推荐股票：兴业银行、常熟银行、工商银行、平安银行、农业银行、青岛银行。

证券行业：注册制改革与资本市场的优化

• 稳步推进注册制改革：全面注册制将在试点基础上稳妥推进，提升主板发行效率，促进投行业务增长。
• 完善退市机制：新《证券法》及交易所规则优化，推动资本市场优胜劣汰，提升资源配置效率。
• 债券市场发展：债券融资作为直接融资的核心部分，未来将快速发展。
• 重点推荐股票：中信证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券。

保险行业：构建多层次保障体系

• 多层次保障体系：提高基本养老保险参保率至95%，增加居民医保与基本公共卫生服务经费，推动养老金全国统筹。
• 第三支柱养老保险：规范发展第三支柱养老保险，增强保障体系的多样性。
• 医养结合：推动长期护理保险试点，促进保险产业链延伸，拓展医疗、康养等增值服务。
• 重点推荐股票：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。

关键信息

• 经济复苏背景：宏观经济复苏背景下，金融业经营环境优化，盈利能力有望改善。
• 政策一致性：小微政策、注册制改革等政策体现出一致性与持续性。
• 风险提示：经济下行超预期与资产质量恶化超预期是主要风险。
• 投资评级：银行板块为增持或买入，保险与证券板块亦为增持或买入。
• 估值预期：各重点推荐股票目标价与PB估值均有所预测，体现市场对相关板块的看好。

重点推荐标的

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响金融行业的整体盈利能力。
• 资产质量恶化超预期：可能对银行信用成本产生不利影响。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具备证券投资咨询业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具备证券意见提供资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为FINRA注册成员。

总结

2021年金融行业政策持续支持，推动银行、保险与证券行业的发展。银行板块受益于小微政策、息差改善与信贷结构调整，证券行业则因注册制改革与资本市场优化而迎来发展机遇，保险行业因多层次保障体系建设与产业链延伸前景广阔。整体上，政策环境为金融行业提供了良好的发展契机，建议把握加配机遇。