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浙江鼎力“双反”事件分析及投资建议总结

核心内容概述

本文围绕浙江鼎力（603338）在2021年2月遭遇的“双反”事件进行分析，认为该事件对公司的影响有限，并指出当前股价出现超跌，是较好的买入机会。同时，文章展望了2021年公司国内外市场的发展前景，强调公司作为本土高空作业平台龙头的竞争力，以及未来业绩增长的潜力。

主要观点

“双反”事件影响有限

• “双反”是由美国企业发起的商业申诉，非政治事件，目前尚处于请愿阶段，对公司实际经营尚未造成影响。
• 公司已启动应对工作，并聘请专业律师团队，采取积极措施，应对不确定性。
• 即使“双反”落地，公司适用税率将较低，且美国市场收入占比不高，对整体业绩影响有限。
• “双反”将提高美国市场进入门槛，有利于浙江鼎力这样的龙头企业获取更多市场份额。

国内外市场需求持续增长

• 海外市场方面，2020年海外收入与2019年持平，2021年有望复苏。
• 国内市场方面，疫情后中小租赁商资本开支意愿提升，高空作业平台需求有望超预期。
• 小松挖机开工小时数已回升至110.5小时，接近2019年水平，预示行业复苏。

产品结构优化，未来增长可期

• 公司于2020年8月投产新臂式产品，其价值量高于剪叉式产品，将显著提升产值。
• 新臂式产品毛利率目前处于爬坡阶段，未来有望提升，支撑业绩增长。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标分析

• 毛利率：从2019年的39.9%下降至2020年的36.9%，但预计2021年后将回升至38.3%。
• 销售净利率：从2019年的29.0%下降至2020年的25.8%，预计2021年后逐步提升。
• 资产负债率：从2019年的34.0%上升至2020年的36.0%，但整体仍保持较低水平。
• ROIC与ROE：ROIC从26.8%提升至2022E的42.8%，ROE从21.6%提升至24.9%，显示公司盈利能力持续增强。

股价与市场数据

• 收盘价：93.03元
• 一年最低/最高价：38.79元 / 140.30元
• 市净率（P/B）：12.19倍
• 流通A股市值：451.65亿元

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为本土高空作业平台龙头，产品报价高于国内其他企业，具备较强竞争优势；“双反”事件影响有限，公司具备应对能力；国内外市场需求增长可期，产品结构优化将支撑业绩持续增长。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧导致产品价格大幅下降；
  • 新臂式产品销售不及预期；
  • 电动化趋势不及预期；
  • 中美贸易摩擦的不确定性。

相关研究

1. 《浙江鼎力（603338）：Q3盈利能力有所下降，新臂式打开成长空间》（2020-10-30）
2. 《浙江鼎力（603338）：Q2业绩大幅提升，收购德国Teupen进一步提升竞争力》（2020-08-18）
3. 《浙江鼎力（603338）：国内市场需求快速提升，Q2业绩超预期》（2020-07-22）

财务预测表（简要）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

结论

浙江鼎力在面临“双反”事件时，展现出较强的应对能力和市场竞争力。尽管短期内股价因事件出现超跌，但公司基本面稳健，国内外市场需求增长明确，产品结构优化将推动未来业绩持续增长。因此，建议投资者在股价回调时把握机会，逢低买入。