20210912-国盛证券-煤炭开采行业周报_政策扰动不改基本面_把握回调加配机会_18页

煤炭开采行业分析总结

核心观点

动力煤：淡季不淡，煤价高位震荡

• 供应端：保供政策推进，鄂尔多斯地区新增7座保供煤矿，产量有所释放，但安检、环保趋严，增产效果不及预期。
• 需求端：下游电厂日耗维持高位，库存偏低，补库需求强劲，北方地区冬储启动，支撑煤价。
• 港口情况：调出量维持高位，调入量低迷，秦皇岛库存跌破400万吨，补库压力加大。
• 进口煤：印尼、澳洲煤炭出口离岸价上涨，外贸煤价走强，对内贸煤价形成支撑。
• 价格趋势：港口Q5500主流报价1198元/吨，周环比上涨30元/吨，煤价呈现高位震荡。

焦煤：紧缺局面难解，主焦价继续上行

• 供应端：安全、环保政策严格执行，煤矿限产，产量偏少，且临汾、汾阳等地煤矿事故频发，进一步收紧供应。
• 进口端：澳煤通关无进展，外蒙疫情导致满都拉及策克口岸关闭，进口煤补给有限。
• 需求端：焦炭第十轮提涨落地，焦企补库困难，下游对优质焦煤需求强劲。
• 价格趋势：京唐港山西主焦报价4050元/吨，周环比上涨200元/吨，主焦煤价格持续上行。

焦炭：供应紧张局面加剧，两轮提涨相继落地

• 供应端：环保督查影响，焦企开工率下滑，产能利用率下降，焦炭供应收缩。
• 需求端：钢厂开工基本稳定，但部分因环保限产，焦炭到货不佳，库存偏低，补库需求强劲。
• 价格趋势：山西准一级湿熄焦价格3660-4000元/吨，港口准一级冶金焦4100-4150元/吨，价格偏强运行。
• 利润情况：样本焦企平均吨焦盈利278元，周环比上升56元，盈利改善。

本周行情回顾

• 中信煤炭指数：报收3121.1点，周涨幅13.1%，跑赢沪深300指数9.5pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。
• 上证指数：报收3703.1点，周涨幅3.4%。
• 沪深300指数：报收5013.5点，周涨幅3.52%。
• 个股表现：本周煤炭板块36家公司上涨，涨幅前五为冀中能源、山西焦化、ST云维、平煤股份、山西焦煤，涨幅分别为42.48%、39.23%、36.63%、25.89%、24.37%。

重点标的推荐

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能对煤价形成下行压力。
• 下游需求不及预期：影响价格支撑。
• 上网电价大幅下调：对煤企盈利能力构成威胁。

行业动态

• 山西焦煤高阳煤矿：因瞒报事故被责令停产整顿。
• 中国煤炭运销协会：呼吁控制炼焦煤价格无序上涨，保障产业链稳定。
• 国家矿山安全监察局：开展安全生产专项整治，加强煤矿隐蔽致灾因素普查。
• 陕西榆林：因全运会，火工品管制，部分露天煤矿停产。
• 海关总署：8月煤炭进口量同比增长35.76%，但1-8月同比仍下降10.3%。
• 中蒙贸易：双方同意增加通关运煤车辆数量，推动双边贸易额增长。

投资策略

• 动力煤：关注保供政策落地及电厂补库需求，短期高位震荡。
• 焦煤：稀缺资源，国内供应紧张，进口受限，价格持续上行。
• 焦炭：供应紧张加剧，短期偏强运行，关注钢铁限产政策对需求的影响。
• 推荐标的：看好低估值、业绩弹性大的煤炭企业，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业；稀缺焦煤股推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；关注华阳股份、金能科技等。

估值修复与周期逻辑

• 周期本质：能源转型背景下，传统行业需求刚性，供给端受限，推动价格上涨。
• 估值修复：市场对煤价中枢上移接受度提高，板块估值修复开启。
• 行业前景：煤炭在“十四五”期间仍为能源体系主体，供给端集中度提升，高质量发展可期。

总结

煤炭行业在政策约束与需求刚性双重作用下，呈现供需偏紧、价格上行趋势。动力煤淡季不淡，焦煤紧缺局面难解，焦炭供应紧张，价格偏强。行业整体估值修复开启，投资机会显现。短期关注保供政策落地、电厂补库及进口煤情况，长期看好行业集中度提升与高质量发展。