20210307-华安证券-食品饮料行业周报_板块估值回落_把握白马龙头_19页_1mb

板块估值回落，把握白马龙头

核心内容概述

本报告分析了2021年3月7日食品饮料板块的市场表现、投资建议、行业重点数据及风险提示，指出板块整体估值回落，但基本面未受影响，建议关注行业龙头及具备增长潜力的公司。

主要观点

市场表现

• 食品饮料板块整体下跌：上周食品饮料板块指数下跌3.63%，在申万一级子行业中排名倒数第一。
• 子行业表现分化：白酒、啤酒、食品综合、乳品等子行业下跌，黄酒、葡萄酒上涨。
• 估值情况：沪深300 PE 为16.20，非白酒食品饮料 PE 为49.85，白酒 PE 为55.44，整体估值水平回落。

投资推荐

白酒板块

• 高端酒表现稳健：白酒板块整体下跌3.85%，但名酒批价坚挺，基本面未受影响，高端酒一季报预期良好。
• 重点推荐：持续关注高端茅台、五粮液，次高端地产酒龙头山西汾酒、今世缘、洋河股份，预计一季报低基数下实现双位数以上增长。

大众品板块

• 估值回落但基本面稳固：食品板块估值大幅回落，但生意持续性和业绩确定性未变，建议关注伊利股份、双汇发展、绝味食品。
• 盐津铺子表现亮眼：发布股权激励方案，业绩考核目标超预期，2021-2023年收入和利润年均增长28%、27%、26%及42%、42%、42%，公司战略推动增长。

行业重点数据

产业新闻

1. 蒙牛增持妙可蓝多：蒙牛通过集中竞价方式增持妙可蓝多股份5%，持股比例达9.93%，未来计划继续增持。
2. 中央1号文件推动奶业振兴：提出加快构建现代养殖体系，打造农业全产业链，优质奶源基地建设是重点。
3. 乳制品拍卖价格全线提升：新西兰恒天然乳制品拍卖价格创新高，国内乳制品价格也因需求强劲而上涨。
4. 中国宠物食品行业增速高于全球：2020年中国宠物食品消费额达440.5亿元，同比增长23.8%，增速高于全球。

风险提示

1. 疫情防控长期化风险：疫情反复可能抑制消费行为。
2. 重大食品安全事件风险：食品安全事故可能对行业信心造成重大打击。
3. 重大农业疫情风险：畜禽疫病可能增加成本并影响市场供应。

核心跟踪公司最新观点

洋河股份

• 产品结构升级：M6+已实现对老M6的替代，M3水晶版动销良好，预计中秋旺季放量。
• 未来增长点：天之蓝、海之蓝将在年中、年末进行换版升级，带动公司进入新一轮产品周期。

克明面业

• 成本优势：自供面粉比例超过80%，产能达60万吨，未来计划扩产。
• 增长策略：通过品牌、渠道、团队优势，加速行业整合，重回增长快车道。

今世缘

• V系战略：V系产品增长亮眼，未来将通过V系引领品牌升级。
• 产品换代：四开产品将进行提档升级，定位500元+，提升市场竞争力。

巴比食品

• 异地扩张：通过收购武汉当地品牌，加快异地市场布局，提升品牌知名度。
• 业绩预期：预计2020-2022年营收分别为9.52亿元、12.53亿元、16.11亿元，净利润增长显著。

重大事项更新

• 限售股解禁：3月5日至3月31日期间，多家公司限售股解禁，包括黑芝麻、泉阳泉、仙乐健康等。
• 年报披露：部分公司如汤臣倍健、煌上煌、妙可蓝多等在3月披露年报。
• 定增进度：多家公司如克明面业、妙可蓝多等进行定向增发，部分已通过股东会审议。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入—未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—5%至15%；中性—-5%至5%；减持—-5%至-15%；卖出—-15%以上；无评级—因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

总结

本报告指出，尽管食品饮料板块整体估值回落，但基本面稳固，尤其是白酒和大众品龙头公司表现突出。建议投资者关注高端白酒（如茅台、五粮液）和大众品龙头（如伊利、双汇、绝味食品），以及具备增长潜力的公司（如盐津铺子、克明面业、今世缘、巴比食品）。同时，中央1号文件和行业数据表明，奶业和宠物食品行业具备长期增长潜力。需警惕疫情反复、食品安全和农业疫病等风险。