20210307-兴业证券-兴证军工观察_练兵备战强化装备需求力度_逢低加仓高成长优质标的_15页_2mb

军工行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年军工行业投资趋势及重点公司表现，指出在“十四五”规划背景下，军工行业需求增长强劲，成长性确定性高。当前军工板块估值较低，具备良好的投资机会，建议关注产业链中上游高成长企业及下游主机厂等平台类标的。

主要观点

• 国防支出增长：2021年中国国防支出为13553.43亿元，同比增长6.8%。2016年至2020年国防费预算年均增长约7.5%，显示军工行业长期增长态势。
• 政策支持与练兵备战：政府工作报告强调全面加强练兵备战，推动军工行业装备建设，尤其在航空、航天、电子等领域。
• 市场表现：2021年中证军工指数在2020年12月11日至2021年1月7日上涨29.35%，但随后调整，2月8日至今底部盘整，本周跌幅1.13%。
• 业绩预期：2020年年报及2021年一季报显示军工板块营收和业绩增长显著，尤其在中上游企业，如新雷能、火炬电子、宏达电子等，业绩增长中枢普遍在30%-75%之间。
• 投资方向：建议继续关注中上游元器件、原材料、零部件企业，以及下游主机厂和核心配套企业，逢低配置优质标的。

关键信息

重点公司评级

公司名称	评级
中航光电	审慎增持
航天电器	审慎增持
宏达电子	审慎增持
中航机电	审慎增持
紫光国微	审慎增持
盟升电子	审慎增持
新雷能	审慎增持
中简科技	审慎增持
爱乐达	审慎增持
中航重机	审慎增持
七一二	审慎增持
菲利华	审慎增持
中直股份	审慎增持
钢研高纳	审慎增持

市场表现

• 中证军工指数：本周下跌1.13%，年初至今下跌10.89%，跑输上证综指11.72%。
• 个股行情：
  • 近五个交易日涨幅前五：皖通科技（25.13%）、天箭科技（19.78%）、新研股份（15.18%）、景嘉微（13.70%）、宏大爆破（13.32%）。
  • 年初至今涨幅前五：皖通科技（47.22%）、泰和新材（29.69%）、光力科技（23.43%）、凤凰光学（22.70%）、威海广泰（14.42%）。

融资余额

• 军工板块融资余额占板块流通市值比例为3.97%，高于A股整体比例。
• 融资余额从661.35亿元升至662.74亿元，占比上升0.03个百分点。

重点公司盈利预测与估值

公司	市值/亿元	当前股价	2019A PE	2020E PE	2021E PE	2022E PE	2019A 营收/亿元	2020E 营收/亿元	2021E 营收/亿元	2022E 营收/亿元	2019A 归母净利润/亿元	2020E 归母净利润/亿元	2021E 归母净利润/亿元	2022E 归母净利润/亿元	年初至今涨跌幅(%)
中航光电	757.74	68.83	71	53	38	31	91.6	103.5	131.1	157.4	10.7	14.4	19.7	24.6	-9.20
航天电器	234.58	54.68	59	50	34	25	35.3	44.2	60	75	4	4.7	6.8	9.3	-16.09
宏达电子	288.11	72.01	99	60	38	27	8.4	12.7	18.9	25.5	2.9	4.8	7.5	10.5	-3.68
爱乐达	78.44	43.88	98	56	46	34	1.8	2.9	4.5	7.2	0.8	1.4	1.7	2.3	-1.08
中简科技	201.61	50.40	54	88	55	33	2.3	3.9	6.4	10.1	1.4	2.3	3.7	6.2	-3.93
七一二	300.77	38.96	86	57	41	30	21.4	28.8	36.3	45.4	3.5	5.3	7.4	10	-4.51
菲利华	146.64	43.39	77	64	38	25	7.8	9.2	13.5	19.4	1.9	2.3	3.9	5.9	-19.92
钢研高纳	132.03	28.10	83	69	55	46	14.5	17.6	21.5	26.5	1.6	1.9	2.4	2.9	-17.94

风险提示

1. 部分业绩成长性不强的公司短期难以有效消化较高估值。
2. 上游配套企业收入确认节奏滞后于产品交付，影响短期业绩兑现。
3. 主机厂存在型号批产初期因工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低导致利润无法跟随营收同步增长的风险。

行业动态

集团新闻

• 北斗三号全球系统运行稳定，服务能力步入世界一流行列。
• 中国即将发射全球首颗主动激光雷达二氧化碳探测卫星。
• 天问一号探测器拍摄高清火星影像。

武器装备

• SpaceX“星际飞船”原型机成功着陆后爆炸。
• 土耳其着手研发新型战斗无人机，由人工智能驾驶。
• 俄罗斯乌拉尔机车车辆厂最新一批T-90M坦克交付俄军。
• 美军向太平洋试射洲际导弹，飞行6700多公里后命中目标。
• 俄罗斯计划在北极试射核动力巡航导弹。

政策与周边局势

• 国防部警告不要挑动南海局势升温。
• 解放军军机连续3天进入台西南空域。
• 印巴近20年来首次宣布停火，各方关注协议实施情况。

招标公告统计

• 招标公告数量按周和按月统计，显示军工行业需求持续释放。

上市公司动态

• 特发信息：特发转债停止交易及转股。
• 精准信息：2020年业绩快报，营收增长15.10%，净利润增长89.20%；2021年第一季度净利润增长390%-463%。
• 振华科技：参股公司被法院裁定破产。
• 旋极信息：控股股东股份被轮候冻结，累计冻结股份占总股本77.05%。
• 博云新材：股东减持股份，持股比例下降。
• 南京熊猫：大股东拟减持不超过2%的股份。
• *ST鹏起：实际控制人因内幕交易被逮捕。
• 海格通信：2020年营收增长11.29%，净利润增长12.51%，扣非净利润增长32.41%。
• 银河电子：2020年营收增长24.72%，净利润增长11.42%。
• 红相股份：2020年营收增长13.07%，但利润下降。
• 中光防雷：子公司取得高新技术企业证书，股东减持股份。
• 安达维尔：全资子公司经营范围变更。
• 盟升电子：2020年营收增长46.15%，利润增长58.27%，净利润增长50.10%。
• 伟星股份：营收下降8.65%，但利润增长。
• 通达股份：拟回购股份用于股权激励或员工持股计划。
• 华伍股份：营收增长22.24%，利润增长87.46%。
• 铂力特：股东减持股份，持股比例下降。
• 杰赛科技：2020年营收增长1.11%，利润增长。
• 新光光电：2020年营收下降35.25%，利润下降。
• 中船应急：营收下降26.10%，利润下降。
• 图南股份：拟实施限制性股票激励计划。
• *ST华讯：收到责令改正措施，控股股东股份被冻结。
• 高德红外：2020年营收增长99.68%，净利润增长353.60%。
• 航天彩虹：2020年营收下降3.62%，利润增长。
• 菲利华：董事及高管减持股份。
• 海特高新：回购股份，提升公司市值。
• 长鹰信质：拟授予限制性股票，用于激励计划。

近期重点报告

• 2021-02-28：《兴证军工观察：两会在即叠加财报密集披露，逢低加仓高成长优质标的》
• 2021-02-27：《万泽股份：高温合金产研一体，七年耕耘渐入收获期》
• 2021-02-26：《中航光电2020年业绩快报点评：连接器白马宝刀未老，东风起龙头强势进击》
• 2021-02-21：《兴证军工观察：政策加持叠加业绩支撑，择机布局高成长优质标的》
• 2021-02-07：《兴证军工观察：一季度需求有望继续加速，逢低配置高成长优质标的》
• 2021-02-02：《航天电器点评：行业向好需求饱满，定向增发募资扩产》
• 2021-01-29：《中简科技2020年报预告点评：航空航天需求加速，业绩预增略超预期》
• 2021-01-29：《中航机电2020业绩快报点评：业绩增长有力庆安制冷剥离静待航空装备需求增速换挡》
• 2021-01-28：《睿创微纳2020年报预告点评：军民需求爆发增长，业绩预告略超预期》
• 2021-01-28：《振华科技 2020年报预告点评：“十四五”需求加速释放，高新电子大幅增长》
• 2021-01-25：《2020Q4公募基金军工股持仓分析：持仓已过标配，仍有提升空间》
• 2021-01-25：《景嘉微点评：签订采购合同积极备货，图形显控芯片放量在即》
• 2021-01-24：《兴证军工观察：上游企业预告高增长，“十四五”需求加速兑现》
• 2021-01-22：《新雷能深度报告：特种电源爆发式增长，装备信息化赛道长远》
• 2021-01-20：《高德红外点评：开年重大合同落地，订货饱满需求旺盛》
• 2021-01-19：《宏达电子点评：下游需求加速释放，业绩预告略超预期》