20210307-西南证券-轻工行业双周报_把握家居板块当前投资窗口期_16页_2mb

家居与造纸板块投资分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年家居与造纸行业的投资机会，认为当前是布局家居板块的较好时机，同时造纸板块也面临周期性修复和盈利改善的机会。报告重点推荐了多个家居和造纸相关标的，并指出行业趋势和风险因素。

主要观点

家居板块

1. 业绩复苏与情绪修复
   家居板块在年后出现较大幅度回调，但非基本面变化，而是情绪影响。随着竣工面积逐步释放和前期订单兑现，业绩弹性较大，全年有望迎来估值与业绩的双击。

2. 行业趋势明确
   2021年是竣工大年，家居终端零售明显回暖，行业整体向上趋势明确。疫情后，龙头公司恢复迅速，品牌、渠道和供应链管理能力得到认可，竞争壁垒增强。

3. 赛道优选
   报告看好定制、软体和精装赛道。定制家居在疫情后表现突出，软体家居竞争格局良好，精装市场有望继续扩容。

4. 重点推荐标的

   • 欧派家居（603833）
   • 志邦家居（603801）
   • 顾家家居（603816）
   • 敏华控股（01999）
   • 江山欧派（603208）

造纸板块

1. 浆价持续上涨
   2021年3月，国际浆价显著上涨，针叶浆上涨90美元，阔叶浆上涨120美元。浆价上涨带动纸价提涨，文化纸价格涨幅超过浆价，盈利能力提升。

2. 行业集中度提升
   文化纸和白卡纸竞争格局经过调整后明显向好，大厂议价能力增强，周期性逐步减弱。

3. 重点推荐标的

   • 太阳纸业（002078）
   • 中顺洁柔（002511）

关键信息

行业数据回顾

• 家具出口：2021年12月家具出口金额491.3亿元，同比增长19.7%。
• 家具零售：12月全国家具零售总额194亿元，同比增长0.4%。
• 房地产销售与竣工：12月全国商品住宅销售面积同比增长11.5%，竣工面积同比增长2.3%。
• 纸浆价格：3月1日针叶浆期货价格达到7652元/吨，涨幅超57%。
• 纸价变动：3月文化纸提涨500元/吨，双胶纸市场报价突破7000元/吨。
• 行业库存与开工负荷：部分纸品库存有所调整，开工负荷率维持在较高水平。

行业发展趋势

• 家居板块：业绩复苏趋势持续，上半年有望超预期，龙头估值有望超越两年前水平。
• 造纸板块：浆价上行推动纸价上涨，行业集中度提升，长期盈利中枢上移。

投资建议

• 家居板块：建议把握上半年布局窗口，重点关注定制、软体和精装赛道。
• 造纸板块：关注文化纸和白卡纸的周期修复，推荐太阳纸业等龙头公司。
• 其他领域：包装、文娱等板块也有一定投资机会，但需关注风险。

风险提示

• 家具企业受地产竣工不及预期影响销售下滑的风险。
• 各类纸品价格出现大幅波动的风险。

重点推荐个股

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

总结

整体来看，2021年家居与造纸板块具备较强的复苏潜力，尤其在竣工修复、业绩低基数和龙头估值修复的背景下，投资机会显著。建议投资者关注定制、软体、精装等细分赛道，并重点布局业绩表现优异、竞争壁垒高的龙头企业。同时，需警惕房地产竣工不及预期和纸品价格波动等风险。