食品、饮料与烟草行业休闲零食线上数据Q3跟踪：促销力度加大，淡季表现强劲_24页_964kb

休闲零食线上数据Q3跟踪总结

核心内容

休闲零食电商行业在2019年第三季度表现出强劲的增长势头，主要得益于促销力度的加大。行业整体增速和集中度均有所提升，其中三只松鼠、百草味、良品铺子作为行业前三品牌，表现尤为突出。

主要观点

• 行业增速：2019年Q3休闲零食阿里全网销售额为168.34亿元，同比增长21.51%，增速较去年同期提升17.04个百分点。前三季度全网销售额为462.66亿元，同比增长16.49%，增速较上半年提升5.96个百分点。
• 行业格局：CR3（前三品牌市占率）在2019Q3达到26.46%，同比提升8.34个百分点；CR5达到29.98%，同比提升10.35个百分点。线上出现“淡季不淡”现象，主要受促销影响。
• 龙头表现：前三品牌销售额同比增长59.68%，高于行业37.97个百分点。三只松鼠表现尤为突出，其Q3销售额同比增长64.49%，前三季度增长40.93%。
• 品类趋势：烘焙品类成为线上第一大品类，坚果品类虽为传统品类，但增速较快，尤其在Q3促销带动下表现良好。
• 线下布局：三只松鼠、百草味、良品铺子均在推进线下渠道，但布局模式不同，其中良品铺子更注重购物中心门店建设，三只松鼠则以投食店和小店为主，百草味则侧重零售通等分销模式。
• 投资建议：给予休闲零食电商行业“推荐”评级，重点推荐三只松鼠（300783.SZ）和好想你（002582.SZ）。

关键信息

• 线上增长：2019年Q3线上休闲零食增速为21.51%，较2018年同期提升17.04个百分点，呈现量价齐升趋势。
• 集中度提升：CR3从23%提升至26.46%，CR5从20%提升至29.98%，CR10从25%提升至33.22%。
• 促销策略：三只松鼠通过大额满减活动实现大规模引流，带动客单价提升，百草味采取跟随策略，良品铺子则通过高端战略提升品牌溢价。
• 品类变化：糕点/点心、饼干/膨化、山核桃/坚果/炒货为Q3前三大品类，烘焙品类增速最快，成为线上第一大品类。
• 线下布局：三只松鼠侧重投食店和小店，良品铺子以购物中心店为主，百草味则通过零售通等渠道拓展线下市场。
• 未来展望：预计2019年线上休闲零食增速维持在15%以上，龙头公司将继续争夺市场份额，中长期将转向新零售布局。
• 重点推荐个股：三只松鼠和好想你，预计收入和净利率均有提升空间。

主要观点与关键信息汇总

行业增长与格局

• 行业增速：2019年Q3增速为21.51%，前三季度增速为16.49%。
• 集中度提升：CR3、CR5、CR10分别提升至26.46%、29.98%、33.22%。
• 淡季表现：线上淡季不淡，促销力度加大是主要原因。

龙头表现

• 三只松鼠：Q3销售额增长64.49%，前三季度增长40.93%，量价齐升。
• 百草味：Q3销售额增长58.38%，前三季度增长31.21%，采取跟随策略。
• 良品铺子：Q3销售额增长49.88%，前三季度增长22.99%，开启高端零食战略。

品类趋势

• 烘焙品类：成为线上第一大品类，增速达38.22%。
• 坚果品类：虽为传统品类，但Q3增速达32.80%，表现强劲。
• 糕点/点心：Q3销售额达51.41亿元，增速为20.80%，成为第一大品类。

线下布局

• 三只松鼠：重点布局投食店和松鼠小店，截止2019年9月，线下直营店达84家。
• 百草味：2019年计划开设10家线下门店，重视新零售合作。
• 良品铺子：以购物中心店为主，截至2019年7月，共有2300家门店，其中800多家为商场店。

投资建议

• 行业评级：推荐，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 重点推荐个股：三只松鼠和好想你，预计未来三年三只松鼠收入保持25%以上增速，好想你2019年收入和利润有望提升。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响消费者购买力。
• 食品安全问题：影响品牌信誉和销售。
• 推荐公司表现不及预期：可能影响投资回报。

附录

• 证券分析师：

  • 黄付生：电话010-88695133，邮箱huangfs@tpyzq.com
  • 李鑫鑫：电话13246620312，邮箱lixx@tpyzq.com

• 销售团队：

  • 华北销售总监：王均丽
  • 华北销售：成小勇、孟超、付禹璇、韦珂嘉
  • 华东销售副总监：陈辉弥
  • 华东销售：李洋洋、杨海萍、梁金萍、杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪
  • 华南销售总监：张茜萍
  • 华南销售：查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤

• 研究院信息：

  • 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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