20200608-太平洋-食品_饮料与烟草行业深度报告_休闲零食5月线上数据跟踪_行业增速回归正常,龙头为618蓄力_7页_766kb

报告摘要

本报告聚焦于休闲零食行业5月份线上销售数据及龙头公司表现，分析行业趋势、龙头竞争格局、品类销售情况，并给出重点推荐个股及投资策略。

行业增速回归正常：2020年5月休闲零食全网成交金额为54.69亿元，同比增长28.57%，环比下滑25个百分点。我们认为这是由于前四个月线上消费过度，以及为618大促蓄力所致。
龙头线上增速放缓：三只松鼠、百草味、良品铺子三家企业5月销售额分别为4.46亿元、3.81亿元、2.27亿元，合计10.54亿元，同比仅增长2.63%。增速较4月明显放缓，主要受淡季影响及促销力度减弱。
市占率下降：5月CR3（前三市占率）为19.28%，同比下降4.87个百分点；CR5为21.32%，同比下降4.43个百分点；CR10为24.69%，同比下降4.27个百分点。龙头市占率下降可能与促销力度减弱及直播带货等新模式兴起有关。
折扣力度减弱：5月各龙头取消爆款半价促销，转而增加小额满减活动，预计为618大促做准备。
品类销售稳定：5月休闲零食线上销售额前三的品类为饼干、糕点和肉类，增速分别为23.55%、30.25%、50.76%，增速较4月有所放缓。
行业前景乐观：休闲零食电商行业进入中速增长阶段，三强格局稳定。龙头公司线上增速亮眼，线下布局加速，行业短期为龙头份额争夺，中长期为竞争优势比拼。

公司名称	销售额（亿元）	同比增速	销量（亿件）	同比增速	客单价（元）	同比增速
三只松鼠	4.46	-9.31%	0.13	-5.77%	34.39	-3.77%
百草味	3.81	+25.90%	0.11	-2.03%	36.16	+28.51%
良品铺子	2.27	-2.44%	0.08	-7.58%	30.17	+5.56%
合计	10.54	+2.63%	0.31	-4.99%	33.97	+8.02%

行业评级：推荐（预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上）
重点推荐个股：
- 三只松鼠（300873.SZ）：长期看好其供应链优化与新领域拓展，预计收入端保持25%+增速，净利率、周转率有望带动ROE缓慢提升。
- 良品铺子（603719.SH）：抗风险能力强，供应链优势显著，管理层优秀，线下加速开店，线上提升费效比，未来收入利润有望持续增长。

证券分析师：
- 黄付生：电话 010-88695133，邮箱 huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517030002
- 蔡雪昱：电话 010-88695135，邮箱 caixy@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517050002
- 李鑫鑫：电话 021-58502206，邮箱 lixx@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190519100001
销售团队：
- 华北销售总监：王均丽（13910596682, wangjl@tpyzq.com）
- 华北销售：成小勇、孟超、韦珂嘉、韦洪涛
- 华东销售副总监：陈辉弥（13564966111, chenhm@tpyzq.com）
- 华东销售：李洋洋、杨海萍、梁金萍、杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪
- 华南销售总监：张茜萍（13923766888, zhangqp@tpyzq.com）
- 华南销售：查方龙、胡博涵、张卓粤、张文婷