20181031-华创证券-凯莱英-002821.SZ-2018年三季报点评_扣非利润高增速_看好公司长期发展_4页_840kb

凯莱英（002821）2018年三季报总结

核心内容

凯莱英于2018年发布三季报，展示了其在前三季度的强劲业绩表现。公司营收、归母净利润和扣非净利润均实现显著增长，尤其扣非净利润增速达到52.68%，显示出公司主营业务的强劲盈利能力。同时，公司对未来发展保持乐观态度，维持“强推”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度，公司实现营收12.05亿元，同比增长34.49%；归母净利润2.61亿元，同比增长29.95%；扣非净利润2.43亿元，同比增长52.68%。其中，Q3单季度营收和扣非净利润分别同比增长29.86%和49.76%。
• 业务结构优化：商业化项目收入占比超过60%，显示出公司业务向高附加值领域转型，同时临床和商业化阶段项目数量均保持30%以上的增长。
• 盈利能力受压：毛利率同比下降6.49个百分点，主要由于新业务如FTE和临床服务的初期投入较高。净利率基本稳定，维持在25%左右。
• 现金流波动：Q3经营活动现金流净流量同比下降87%，主要是由于收入确认时点和为四季度订单储备原材料的影响。预计四季度将恢复正常。
• 产能扩张：敦化1区新厂房即将投产，敦化2区一期预计2019年投入使用，天津新制剂厂房和研发大楼也将在2019年启用，产能扩张将支撑未来业绩增长。

关键信息

财务表现

投资评级与估值

• 投资评级：维持“强推”评级，预计未来6个月内股价将超越沪深300指数20%以上。
• 估值：2018-2020年PE分别为30、23、17倍，显示估值逐步下降，但盈利增长预期支撑股价表现。

财务比率

风险提示

• 汇率变动风险：人民币贬值可能影响财务费用，但Q3财务费用同比减少超过3000万元。
• 客户丢失风险：需关注客户稳定性及市场拓展能力。
• 订单波动风险：订单变化可能影响短期业绩表现。

公司基本数据

结论

凯莱英在2018年前三季度表现出色，业绩增长稳定，扣非净利润增速显著，反映出公司主营业务的强劲发展。尽管毛利率有所下降，但随着产能扩张和订单储备增加，公司具备良好的成长性和盈利能力。未来三年，公司预计持续增长，维持“强推”评级，建议投资者关注其长期发展潜力。