20210618-浙商证券-凯莱英-002821.SZ-凯莱英点评_激励常态化_看好2021年业绩加速_4页_876kb

凯莱英（002821）2021年6月18日研究报告总结

核心内容

凯莱英（002821）作为全球领先的制药及医疗器械研发开放式能力和技术平台企业，2021年6月18日的研究报告对其业绩加速趋势及股权激励计划进行了深度分析。报告指出，公司通过股权激励计划加强了与核心技术人员的长期绑定，并在2021年展现出显著的业绩增长潜力。

主要观点

□ 激励：常态化，相对宽松业绩考核更好绑定核心技术人员

• 激励计划概况：公司发布2021年年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票245.53万股，其中首次授予205.53万股，预留40万股，激励对象共计273人，涵盖高级管理人员、管理人员及核心技术人员。
• 业绩考核目标：2021-2023年净利润同比增速分别为15%、17%和14%，预留部分和特别授予部分2024年净利润同比增速目标为13%。
• 激励意义：公司自上市以来每年发布激励计划，表明其对人才的重视。2020年员工同比增长43%，人员的快速增加为2021年业绩加速奠定基础。

□ 加速：再次强调业绩加速可能性，看好2021-2023年加速趋势

• 商业化项目加速兑现：参考合全药业的历史数据，预计凯莱英的商业化项目在2021年将进入加速兑现期，带来业绩的显著提升。
• 产能释放：2021年底反应釜体积将同比增长47.9%，为2022年收入端进一步加速提供产能基础。
• 人员增长指引业绩：2020年员工高增长预计带动2021年收入高增速，历史数据显示前一年员工人数增速较好地反映下一年度收入增速。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥377.00
• 股票投资评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示表现将高于沪深300指数20%以上。

风险提示

• 全球创新药研发投入景气度下滑
• 新业务拓展不及预期
• 竞争风险
• 汇兑风险
• 业绩不达预期
• 新产能投放不及预期

总结

凯莱英通过股权激励计划加强了与核心技术人员的绑定，体现了公司对人才的重视。2021年，公司有望迎来业绩加速，主要得益于商业化项目进入兑现期、产能释放以及员工数量的快速增长。财务预测显示，公司未来三年的盈利能力将稳步提升，同时估值逐步下降，显示出良好的成长性和投资价值。投资者应关注其业绩兑现能力和市场竞争状况，以判断是否符合投资预期。