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太平洋证券公司点评：凯莱英(002821)

基于制药业务的高质量发展，给予“买入”评级，目标价134元

📈 市场表现

• 近期股价变动较大，存在历史最高至最低价区间(165/80)。
• 4月7日发布“质量回报双提升"行动方案公告。

🔍 公司概况

• 创立多年，专注医药外包领域。
• 近年来营收、净利润年复合增长率分别为45%/53%。
• 2023前三季度主业收入同比增长24.5%。

💡 核心业务

1. 研发投入高：保持行业领先的研发费用率
2. 客户结构广：与Top20跨国药企中有15家合作，其中8家合作超十年
3. 技术平台强：连续反应技术、合成生物技术等核心优势

📊 关键数据

• 营业收入：
  • 16年~22年：CAGR 45%
  • 2022年：103亿元
• 归母净利润：
  • 16年~22年：CAGR 53%
  • 2023前三季度：达25亿元
• 分红政策：
  • 现金分红率达20%
  • 16-22年累计分红137亿元
• 股价：
  • 昨收盘：96.5元
  • 24年目标：134元

📈 财务指标

• 来源：Wind数据，太平洋证券测算
• 财务亮点：ROE、EG值均显增长

📋 盈利预测

2023-2025年预期：

• 营收：预增-14%/9%/244%
• 归母净利润：高速增长，受市盈率调整影响目标市值496亿元

🔍 投资建议

• 维持“买入”评级
• 制药行业高景气度叠加高研发投入
• 目标价较当前涨幅显著

⚠️ 风险提示

• 新业务推进不及预期
• 竞争加剧风险
• 国际地缘风险
• 汇率波动等