20210120-新时代证券-广告营销行业之楼宇广告跟踪专题二_20年受益经济复苏_21年品牌服务空间可期_持续推荐分众传媒_10页_1mb

分众传媒投资分析总结

核心内容

本报告主要分析分众传媒在2020年及2021年广告行业的表现，重点探讨其在经济复苏背景下的增长潜力，以及其在楼宇媒体领域的竞争优势和品牌服务能力。报告认为分众传媒作为楼宇广告的领先企业，将继续受益于经济复苏和新消费行业的快速增长，同时在品牌服务方面具备显著优势。

主要观点

1. 2020年线下广告市场复苏

• 整体复苏：2020年国内线下广告市场逐步恢复至疫情前水平，9月起恢复正增长。
• 梯媒表现突出：自2020年5月起，梯媒（电梯LCD和电梯海报）开始强劲增长，增速在20%-50%之间。
• 数据支撑：2020年11月，电梯LCD广告同比增36.8%，电梯海报广告同比增50%，远高于其他广告渠道。
• 行业趋势：新消费行业崛起带动广告需求增长，如饮料、在线教育、IT产品及服务等。

2. 2021年楼宇媒体仍是顺周期首选赛道

• 经济复苏带动增长：随着经济回暖，新消费品牌扩张，广告需求旺盛。
• 品牌服务成增长动力：在线教育、游戏等新兴行业成为分众传媒的重要客户来源。
• 典型案例：元气森林、猿辅导、《万国觉醒》等品牌通过分众传媒实现品牌快速传播。
• 影院媒体业务拓展：2021年分众晶视与中影影投、博纳影业签署独家合作，覆盖290个城市，1900家优质影院，市占率超17.2%。

3. 分众传媒2020业绩亮眼

• 四季度业绩表现优异：2020年四季度归母净利润16.58-20.58亿元，同比增长221.91%-299.59%。
• 盈利能力提升：疫情背景下，市场竞争改善，公司通过打造爆款案例提升客户认同度，带动刊挂率和业绩增长。
• 员工激励计划：发布第二期员工持股计划，激励核心骨干，提振员工信心。

4. 投资建议

• 继续推荐分众传媒：看好新消费赛道高增长带来的广告需求，以及梯媒的优质赛道和品牌服务能力。
• 增长驱动因素：影院复工、梯媒点位优化、客户结构改善、智能分发系统应用、线上线下协同等。
• 盈利预测：预计2020/2021/2022年归母净利润分别为40.33亿、55.59亿和66.94亿，当前PE分别为42.5、30.8、25.6倍。

关键信息

• 行业复苏：线下广告市场在2020年逐步回暖，梯媒成为复苏的引领者。
• 品牌服务：分众传媒通过精准投放和品牌案例，吸引大量新消费品牌客户。
• 业绩表现：2020年四季度业绩创近两年新高，公司盈利能力显著提升。
• 员工激励：通过第二期员工持股计划，激励核心团队，增强企业凝聚力。
• 影院媒体业务：与中影影投、博纳影业合作，提升市占率，拓展业务边界。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司未来业绩将持续稳定增长。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场复苏，竞争可能加剧。
• 广告主预算不及预期：若广告主预算未达预期，可能影响公司业绩。
• 疫情影响：疫情可能对线下广告投放产生不确定性影响。

估值与评级说明

• 行业评级体系：推荐、中性、回避。
• 公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数：沪深300指数。

附录信息

• 分析师信息：马笑（首席分析师）、宋尚杰（联系人）。
• 相关报告：《梯媒刊例花费六月同增超25%，楼宇媒体引领广告行业逐步复苏》《全球广告营销产业演进史一一广告公司篇》。
• 图表目录：包含多个广告刊例花费变化图和品牌增幅表，用于支持分析结论。
• 免责声明：报告基于公开资料，不保证准确性，仅供客户参考，不构成投资建议。

总结

分众传媒凭借在梯媒领域的持续增长、新消费品牌服务的拓展以及影院媒体业务的突破，成为广告行业复苏中的重要受益者。2020年公司业绩表现亮眼，2021年有望继续受益于经济复苏和品牌服务的深化。尽管存在行业竞争加剧和广告主预算波动等风险，但其在品牌传播和广告投放方面的优势仍使其具备长期增长潜力。