广告营销行业之楼宇广告跟踪专题二：20年受益经济复苏，21年品牌服务空间可期，持续推荐分众传媒-20210120-新时代证券-10页_988kb

分众传媒总结：受益经济复苏与品牌服务增长

核心内容

分众传媒作为楼宇广告领域的领先企业，2020年及2021年持续受益于经济复苏和品牌服务需求的增长，展现出强劲的市场表现和未来发展潜力。

主要观点

• 线下广告市场回暖：2020年国内线下广告市场逐步恢复至疫情前水平，9月起恢复正增长。梯媒（电梯广告）在5月开始显著复苏，连续多月保持20%-50%的高增长，成为线下广告复苏的主要驱动力。
• 新消费行业崛起：疫情后，新消费品牌迅速复苏，带动广告需求旺盛。分众传媒凭借精准的广告投放能力，成功助力多个新消费品牌提升市场影响力。
• 分众传媒业绩亮眼：2020年四季度，公司实现归母净利润16.58-20.58亿元，同比增长221.91%-299.59%，创近两年最佳业绩。公司通过优化梯媒点位、提升客户结构和推广智能分发系统，持续推动业绩增长。
• 员工持股计划提振信心：公司发布第二期员工持股计划，激励核心骨干员工，增强企业内部凝聚力和市场信心。
• 影院媒体业务拓展：分众传媒旗下子公司分众晶视在2021年与中影影投、博纳影业签署独家合作协议，影院资源覆盖超过290个城市，优质影院数量超过1900家，市占率超过17.2%，具备较大增长空间。

关键信息

2020年线下广告复苏情况

• 整体趋势：2020年9月起线下广告市场恢复正增长，11月广告刊例花费同比分别增长1.1%、10.4%、5.3%。
• 梯媒表现突出：电梯LCD和电梯海报广告在2020年5月开始强劲增长，11月同比分别增长36.8%和50%。
• 新消费品牌增长显著：如元气森林、猿辅导、斑马AI课等品牌在梯媒广告中表现亮眼，增幅达数百甚至上千个百分点。

分众传媒2020年业绩表现

• 四季度业绩创新高：公司2020年四季度归母净利润同比增长221.91%-299.59%，为近两年最佳。
• 未来盈利预测：预计2020/2021/2022年归母净利润分别为40.33亿、55.59亿和66.94亿，当前股价对应PE分别为42.5、30.8、25.6倍。

品牌服务与客户结构优化

• 品牌服务成为增长新引擎：随着新消费行业高速增长，分众传媒通过品牌服务拓展客户群体，提升市场竞争力。
• 智能分发系统应用：提升广告投放效率和精准度，进一步增强公司市场地位。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 广告主预算不及预期：可能对广告收入产生负面影响。
• 疫情反复：可能影响线下广告投放节奏和市场恢复速度。

投资建议

• 继续推荐分众传媒：看好其在新消费赛道和梯媒领域的增长潜力，认为公司未来业绩将持续稳定增长。
• 评级说明：推荐（维持评级），分析师认为公司股价未来6-12个月将相对沪深300指数上涨5%-20%。

其他信息

• 分析师介绍：马笑，华中科技大学硕士，新时代证券首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 相关报告：《梯媒刊例花费六月同增超25%，楼宇媒体引领广告行业逐步复苏》（2020-08-30）、《全球广告营销产业演进史一一广告公司篇》（2017-10-31）。
• 免责声明：本报告为内部参考材料，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者使用，不构成投资建议。

图表与数据

• 图表目录：包含14张图表，展示2019-2020年广告市场变化、分众传媒业绩增长、品牌广告投放情况等。
• 表格目录：包含4张表格，展示广告品牌增长情况、员工持股计划分配等详细数据。

总结

分众传媒凭借其在梯媒领域的领先地位和品牌服务能力，在2020年疫情后迅速复苏，业绩表现亮眼。2021年，随着经济复苏和新消费行业持续增长，公司有望进一步受益，实现营收和净利双增长。尽管存在行业竞争加剧、广告主预算不及预期等风险，但分析师仍维持推荐评级，认为公司具备长期增长潜力。