20220831-华鑫证券-拓荆科技-688072.SH-公司中报点评报告_扣非净利润提升显著_成长动能十足_5页_262kb

拓荆科技-U（688072.SH）公司中报点评报告总结

核心内容

拓荆科技在2022年上半年业绩表现亮眼，实现营业收入5.23亿元，同比增长365%；归母净利润1.08亿元，同比增长640%；扣非归母净利润0.49亿元，实现扭亏为盈。公司盈利能力显著提升，上半年净利率为20.4%，二季度单季净利率达28.7%。此外，公司合同负债和存货分别达到10.9亿元和15.6亿元，显示在手订单充足，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，其中扣非净利润扭亏为盈，表明其主营业务盈利能力大幅提升。
• 产品结构优化：公司主要产品为PECVD、ALD和SACVD设备，其中PECVD设备收入增长最快，同比增长345%。
• 新产品布局加速：TS-300、Thermal-ALD、HDPCVD及UV Cure等新产品已取得客户订单并实现出货，推动公司在薄膜沉积设备市场进一步拓展。
• 市场空间广阔：根据SEMI和北京欧立信数据，2021年全球薄膜沉积设备市场规模达210亿美元，公司作为国内唯一产业化应用的集成电路PECVD和SACVD设备厂商，以及领先的ALD设备厂商，具备较强的市场竞争力。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年营收分别为13.4亿、20.3亿、27.3亿元，归母净利润分别为2.18亿、3.55亿、5.29亿元，显示其处于高速成长期。

关键信息

财务指标概览

成长性分析

• 营收增长：2022年预计同比增长76.5%，2023年和2024年分别增长51.8%和34.4%。
• 净利润增长：2022年预计同比增长219%，2023年和2024年分别增长62.3%和49.1%。
• 毛利率提升：2022年上半年毛利率为46.8%，同比提升8.42个百分点。

财务健康度

• 资产负债率：2022年预计降至33.6%，较2021年的52.6%显著下降。
• 现金流状况：2022年预计经营活动现金净流量为396亿元，投资活动现金净流量为-116亿元，筹资活动现金净流量为2128亿元，整体现金流状况良好。

投资评级与建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 估值分析：当前股价对应PS分别为26、17、13倍，显示估值逐步下降，具备投资价值。

风险提示

• 半导体市场需求不及预期；
• 下游晶圆制造产能扩产不及预期；
• 零部件短缺风险；
• 新设备研发进度不及预期。

结论

拓荆科技凭借其在薄膜沉积设备领域的领先地位，上半年实现业绩大幅增长，新产品布局顺利，市场空间广阔，未来成长动能十足。公司财务状况稳健，现金流充足，估值合理，具备较高的投资价值，建议投资者关注其未来发展潜力。