20220831-国盛证券-拓荆科技-688072.SH-PECVD放量规模效应凸显_产品覆盖度持续提升_3页_588kb

拓荆科技-U（688072.SH）总结

核心内容

拓荆科技-U（688072.SH）是一家专注于半导体设备研发、生产和销售的公司，尤其在PECVD（等离子体增强化学气相沉积）设备领域表现突出。公司2022年上半年实现营收5.23亿元，同比增长364.9%，并实现扭亏为盈，归母净利润达1.08亿元，扣非归母净利润为0.49亿元。公司毛利率和净利率均显著提升，分别为46.8%和20.7%，显示出良好的盈利能力。2022年第二季度单季度营收达到4.16亿元，同比增长658.4%，毛利率为46.6%，净利率为28.9%。

截至2022年6月底，公司合同负债达到10.9亿元，显示出在手订单充足。公司核心产品PECVD设备收入占营收比重高达90.4%，且订单稳步增长，市占率持续提升。此外，公司在SACVD和ALD设备领域也有所突破，产品覆盖度进一步扩大。

主要观点

• 业绩爆发式增长：公司2022年上半年业绩实现大幅增长，主要得益于下游旺盛需求和PECVD设备的国产化替代进程。
• 毛利率显著改善：随着规模效应的显现，公司毛利率同比提升8.4%，净利率同比提升38.5%，盈利能力增强。
• 产品线持续完善：公司在PECVD、SACVD和ALD设备领域均取得进展，产品覆盖度不断提升，满足多样化的客户需求。
• 研发投入持续加大：上半年研发费用达1.2亿元，占营收比22.5%，研发人员数量为296人，占员工总数43.7%，显示出对技术创新的重视。
• 市场地位稳固：作为国内唯一实现PECVD及SACVD设备产业化应用的厂商，拓荆科技在国产化进程中占据领先地位，并已与国际领先晶圆厂建立联系，拓展全球市场。

关键信息

财务表现

营收结构

• PECVD设备：上半年实现收入4.67亿元，yoy+345.2%，占营收比重90.4%，是公司主要收入来源。
• SACVD设备：上半年实现收入4119万元。
• ALD设备：上半年实现收入848万元。
• 其他产品：如紫外线固化处理（UV Cure）等新产品逐步推出，进一步丰富产品线。

市场表现

• 招标情况：华虹无锡2022年上半年招标薄膜沉积设备60台，其中拓荆科技中标3台PECVD设备；积塔2022H1招标刻蚀设备55台，拓荆科技中标11台。
• 客户拓展：公司已与某国际领先晶圆厂建立业务联系，发货两台设备至其先进制程研发产线，显示出全球市场拓展能力。

预测与评级

• 收入预测：预计2022年至2024年公司收入分别为13.9/20.5/27.1亿元。
• 净利润预测：预计归母净利润分别为2.4/4.0/5.5亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进展不及预期

总结

拓荆科技-U凭借在PECVD设备领域的领先地位和持续的技术研发投入，实现了2022年上半年的业绩爆发式增长，毛利率和净利率显著提升。公司产品线不断丰富，市场地位稳固，且已开始拓展全球市场。尽管面临一定的风险，但公司仍具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来发展前景乐观。