20231107-浙商证券-拓荆科技-688072.SH-拓荆科技点评报告_23Q3收入持续高增长_股权激励彰显发展信心_4页_659kb

23Q3收入持续高增长，得益于国内晶圆厂扩产和产品验证，合同负债充足（150亿元），存货环比增长。利润端受股权激励影响，但剔除后仍高速增长，Q3毛利率和净利率环比均有显著提升，盈利水平改善明显。

公司发布股权激励计划，目标覆盖广泛，未来四年营收和净利润复合增速要求远高于过往计划，彰显管理层信心。

薄膜设备产能与产品覆盖面持续扩大，各核心设备如ALD、SACVD、HDPCVD已实现产业化应用或客户验证，新进推出的键合设备也已获取首台产业化订单及重复订单。

基于设备赛道与在手订单结构，预测2023-2025年营收与归母净利润将持续增长，PE估值逐步下降，维持“买入”评级，风险包括下游资本开支不及预期与新产品验证进度不足。