20230212-国金证券-交通运输产业行业研究_快递揽投量环比持续改善_韩国恢复中国公民短期签证_14页_1mb

交通运输产业行业研究 总结

行业整体表现

本周（2月6日-2月10日），交通运输板块上涨0.7%，跑赢沪深300指数（下跌0.9%）1.6个百分点，排名10/29。板块内航运涨幅最大（+2.3%），快递跌幅最大（-1.3%）。

核心内容与主要观点

快递物流

• 业务量恢复：春节假期后快递揽投量迅速回升，邮政快递揽收日均3.35亿件，环比增长1%；投递日均3.51亿件，环比增长33%。
• 盈利改善：德邦股份2022Q4盈利大幅改善，预计归母净利为2.9亿元-3.2亿元，同比+144%-168%；申通快递扭亏为盈，韵达股份盈利同比略有波动。
• 市场预期：伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放将推动快递业务量强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能与业务量更加匹配，盈利有望持续释放。
• 推荐企业：推荐顺丰控股，关注德邦股份。

物流

• 化工物流：行业具有高门槛，监管趋严导致供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。
• 企业动态：兴通股份通过收购中船万邦51%股权及15,400万元债权，提升运力规模至37.84万载重吨，增强盈利能力。
• 推荐企业：推荐宏川智慧、盛航股份。

航空机场

• 春运恢复：2023年春运自1月7日开始至2月15日结束，累计发送旅客量4802万人次，约为2019年农历同期的75%。
• 国际航线复苏：韩国恢复中国公民短期签证，预计推动相关国际航线复苏。
• 业绩预亏：2022年中国8大航司合计预亏约1356亿元-1501亿元；上海机场、白云机场、深圳机场合计预亏49.1亿元-53.9亿元。
• 预期改善：2023年起航司机场业绩有望持续改善，中长期航空需求将恢复增长，供需增速差和票价市场化将推动业绩反弹。
• 推荐企业：推荐吉祥航空。

航运

• 油运复苏：BDTI指数环比下降2.7%，同比上升77.1%；BCTI指数环比上升39.1%，同比上升47.8%。
• 干散货运输：BDI指数环比下降3.1%，同比下降59.9%。
• 长期趋势：油运长期供需好转逻辑不变，建议关注复苏机会。

关键信息

• 行业基本面：快递业务量持续回升，航运市场呈现分化，油运表现优于其他运种。
• 政策与市场动态：韩国恢复中国公民短期签证，有望促进国际航线复苏；国内疫情防控措施优化，刺激消费和物流需求。
• 企业表现：顺丰控股盈利改善显著，德邦股份、兴通股份等企业通过并购或业务调整增强竞争力。
• 风险提示：
  • 疫情影响超预期；
  • 油价上涨；
  • 汇率波动；
  • 快递价格战超预期。

推荐与投资建议

• 买入推荐：顺丰控股、吉祥航空。
• 关注企业：德邦股份、兴通股份、宏川智慧、盛航股份。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 疫情风险：疫情反复可能对航空客运需求造成持续冲击。
• 油价风险：油价上涨将显著增加运输类企业的成本。
• 汇率风险：人民币贬值可能增加航空公司汇兑损失。
• 价格战风险：快递价格战可能对行业利润造成压力。