20241120-国证国际证券-同程旅行-00780.HK-核心OTA利润率提升显著；上调目标价_5页_683kb

本报告分析显示，同程旅行2024年第三季度核心OTA业务表现强劲，利润率同比提升6个百分点至31%，带动全年净利润预期超过预期14%。总收入达50亿元，同比增长51%，其中核心OTA业务收入同比增幅22%，酒店和交通票务业务增长稳健。尽管国际业务面临不确定性，但用户平均年度花费提升、GMV增长、App用户粘性提高及净利润率创新高等因素支撑公司估值上调，目标价提升至225港元，维持“买入”评级，但需警惕消费需求疲软及用户单价增长不达预期等风险。