20241104-东吴证券-四川九洲-000801.SZ-2024年三季报点评_业绩小幅承压_合同负债同比增加_3页

四川九洲2024年三季报点评总结

一、业绩情况

• 2024年前三季度实现营业收入2722亿元，同比下滑37.6%；归母净利润120亿元，同比暴跌1510%。
• 第三季度业绩有所改善，营收同比增长58.8%，但归母净利润仍降63.9%。
• 收入下滑的主要原因包括应收票据大幅减少84.09%，但预付款项增长显著。

二、现金流与资产负债

• 经营活动现金净额同比下降50.73%，投资支出增加，融资活动现金流下滑91.92%，偿债支出上升。
• 第三季度合同负债同比增加60.6%，反映预收订单增长，暗示收入确认高峰期即将到来，地方财政加速回款可望推动业绩持续改善。

三、业务合作与扩张

• 九洲空管与绵阳科技城共同成立“四川九洲永昌检测技术服务有限责任公司”，注册资本3500万元，九洲空管占股60%。
• 新公司聚焦低空经济产业链，对接永昌机场，拓展低空测试服务，预计强化九洲川在该领域的设备研发、测试与增值服务链条，提升综合竞争力。

四、盈利预测与评级

• 国内5G与低空经济前景下公司预调整盈利预期，预计2024-2026年归母净利润分别降至209亿、250亿、291亿元，PE分别对应70、59、50倍。
• 维持“买入”评级，公司长期增长潜力仍存。

五、风险提示

• 国际经济政治风险、行业竞争加剧、盈利受成本侵蚀、坏账及汇率风险等仍需关注。