20230825-国联证券-四川九洲-000801.SZ-公司业绩小幅承压_积极拓展智能终端市场_3页

公司半年报关键分析

四川九洲发布2023年半年报，公司营收1917亿元，同比增长0.58%；归母净利润0.86亿元，同比减少7.57%；扣非归母净利润0.46亿元，同比减少3.031%。

业务亮点

• 空管业务收入555亿元，增长10.67%，占营收28.94%。
• 微波射频业务收入121亿元，增长24.68%，占营收6.33%。
• 智能终端业务收入1156亿元，增长14.66%，占营收60.32%，成为主要增长驱动力。

研发投入与创新
公司加大研发费用，23年上半年研发支出19.3亿元，增长99.2%。重点发展5G通信、WiFi6等技术，并在空管和微波射频领域掌握关键技术，如毫米波设计和超宽带信号处理。

盈利预测与估值
预计2023-25年营业收入年增速10.88%-13.55%，归母净利润增速23.32%-247.8%，三年CAGR 26.02%。目标价810元，给予2024年PE 26倍，维持“买入”评级。

风险因素
智能终端市场竞争加剧，军品订单可能波动。财务数据显示净利润增长高于营收，但需警惕行业风险。

财务数据摘要

• 2023E营收4307亿元，EPS 0.24元/股，PE 27倍。
• 关键指标：毛利率稳定在20-25%，ROE超过80%。