20240828-东吴证券-四川九洲-000801.SZ-2024年中报点评_技术创新推动长期增长_巩固行业领导地位_3页_466kb

四川九洲(000801)2024年中报简析：业绩承压但仍具发展潜力

---

核心要点

四川九洲2024年中报数据显示，上半年公司营收同比下降，盈利能力下滑，现金流状况紧绷，研发投入有所减少。尽管面临短期经营压力，公司仍获得政府大力扶持，境外收入占比高，国际化布局稳步推进。公司在技术创新与产业链整合方面持续发力，巩固其在空管等核心领域的领先地位，特别是低空经济领域布局获益。

业绩表现与风险

• 经营承压：上半年营收与归母净利润双双出现大幅下滑，反映公司业务面临市场份额与盈利效率挑战。
• 现金流紧张：现金净额下降明显，将进一步影响短期流动性与偿债能力。
• 政策依赖明显：大量非经常性收益依赖财政支持，需要关注盈利内生性增长能力。
• 国际稳定优于国内：境外收入居高，显示出现阶段出口动能良好。

战略方向与展望

• 国际竞争力：持续推进全球化布局，不断提高境外占比。
• 技术创新不止：积极加强研发投入，聚焦核心技术，通过合资并购整合资源，开发未来潜力板块。
• 低空经济持续切入：围绕该领域不断强化产业链条，测试与试飞业务展开突破，强调产业链协同与整体现能力。
• 长期受益趋势：仍处于结构性改革升级阶段，尽管短期波动制约评级，多重优势有望在长周期内推动反弹。

---

风险方面，南中国经济论坛提醒需关注政治经济形势变化、市场竞争激烈、盈利能力波动、应收账款风险以及汇率波动等潜在影响。