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长盛轴承 (300718.SZ) 详细总结

核心内容概述

长盛轴承是一家专注于自润滑轴承研发与生产的国内龙头企业，其产品广泛应用于工程机械、汽车及一般工业领域，并积极拓展核电、风电等清洁能源市场。公司近期面临一项合作投资可能减值的风险，董事长孙志华承诺以个人资金补足损失，以维护公司净资产。此外，公司正积极布局风电滑动轴承市场，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 合作投资减值风险及董事长承诺

• 公司于2020年9月以1亿元自有资金投资成都岑宏俭企业管理服务中心（有限合伙）。
• 该合作企业可能存在无法兑付本金及收益的情况，引发投资减值。
• 董事长孙志华承诺以个人资金补足该投资损失，确保公司净资产不受影响，补足期限为确认损失后两个月内。

2. 风电行业趋势与滑动轴承应用

• 风电行业正向大功率、低成本方向发展，10MW以上超大功率风电机组若采用滚动轴承，将面临尺寸过大、故障率高、成本高等问题。
• 滑动轴承因径向尺寸小、承载能力强、成本低等优势，成为风电主轴承、齿轮箱轴承等领域的优选方案。
• 技术进步与降本需求推动滑动轴承在风电领域的应用逐步清晰，公司有望受益。

3. 多领域市场拓展

• 公司是国内自润滑轴承龙头，产品广泛应用于工程机械、汽车及一般工业。
• 在汽车领域，公司可借助内资车企崛起，发挥性价比与交付速度优势，扩大市场份额。
• 在核电领域，公司已进入“国和一号”供应链，未来随着核电装备自主可控趋势，市场份额有望进一步提升。
• 公司在摩擦学高分子材料方面有深厚积累，未来有望拓展建筑装饰、房屋桥梁等领域的减震、防震、防胀设施市场。

关键信息

股票基本信息

• 行业：工程机械
• 前次评级：买入
• 3月3日收盘价：19.60元
• 总市值：58.41亿元
• 总股本：2.98亿股
• 自由流通股占比：62.17%
• 30日日均成交量：483万股

盈利预测

财务指标趋势

• 营业收入：2020A为65.5亿元，2021A增长至98.5亿元，增速达50.3%；预计2022-2024年将保持24.2%、21.4%、20.0%的年复合增长率。
• 归母净利润：2020A为14.5亿元，2021A增长至15.5亿元，增速为6.7%；预计2022-2024年将保持23.2%、26.1%、25.6%的年复合增长率。
• EPS：预计2022-2024年分别为0.64元、0.81元、1.01元。
• ROE：预计2022-2024年分别为12.9%、14.9%、16.6%，呈稳步上升趋势。
• P/E：预计2022-2024年分别为30.6倍、24.2倍、19.3倍，估值逐步下降。
• P/B：预计2022-2024年分别为4.0倍、3.7倍、3.3倍，资产价值逐步优化。

风险提示

• 风电轴承进展不及预期：风电行业技术发展可能影响滑动轴承的应用进度。
• 原材料价格波动：原材料成本变动可能对利润产生影响。
• 汇率波动：公司涉及跨境业务，汇率波动可能影响财务表现。

投资建议

• 公司作为自润滑轴承的国产龙头，未来高毛利汽车业务占比提升，叠加风电轴承业务打开新成长曲线，具备利润与估值的双重弹性。
• 维持“买入”评级，当前估值处于合理区间，未来增长潜力较大。

估值与财务健康状况

• 毛利率：预计2022-2024年分别为30.7%、32.1%、33.4%，呈现稳步上升趋势。
• 净利率：预计2022-2024年分别为15.6%、16.2%、17.0%，盈利能力持续增强。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为27.0%、33.2%、33.1%，财务杠杆逐步上升，但整体仍处于可控范围内。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为22.0倍、17.4倍、13.8倍，估值持续走低，反映市场对其未来增长的认可。

总结

长盛轴承在风电滑动轴承领域具备显著的技术优势与市场潜力，同时通过董事长个人承诺补足投资损失，展现了管理层对公司的信心与担当。公司未来在汽车、核电及建筑等多领域拓展，有望实现业绩持续增长，同时提升估值空间。尽管存在风电进展、原材料价格及汇率波动等风险，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和市场拓展能力，维持“买入”评级。