深度报告-20230716-浙商证券-长盛轴承-300718.SZ-长盛轴承深度报告_自润滑轴承先行者_风电+新能源汽车轴承打开成长空间_28页_4mb

长盛轴承公司分析报告总结

1. 公司概况
长盛轴承成立于1995年，主营自润滑轴承，产品广泛应用于汽车、工程机械、风电等领域。股权结构集中，实际控制人孙志华及其一致行动人持股52.98%，核心团队持股绑定。

2 技术与产品优势

• 技术壁垒：拥有90项专利，包括国际专利6项，产品涵盖金属塑料聚合物自润滑轴承、双金属边界润滑轴承等六大类，应用领域覆盖恶劣环境（如潮湿、高温）。
• 材料创新：自主研发无铅自润滑轴承、钢基铜合金镶嵌轴承等，解决环保与性能需求，降低成本。

3. 行业趋势与市场空间

• 核心趋势：轴承“以滑代滚”趋势显著，自润滑轴承在深度、低速环境中优势明显。
• 应用领域
  • 新能源汽车：自润滑轴承轻量化、无给油优势契合轻量化趋势，预计2025年渗透率达50%，销量CAGR约29%。
  • 风电行业：主齿轮箱轴承需求增长，因成本降低（约30-40%）及性能提升，预计2025年风电齿轮箱轴承市场规模达82亿元，CAGR约22%。
  • 工程机械：更新需求+海外出口推动回暖，自润滑轴承延长设备寿命，市场份额有望恢复。

4. 竞争格局与定位

• 市场地位：国内自润滑轴承龙头，行业集中度提升，竞争优势明显优于国际巨头（如GGB、Oiles）。
• 客户生态：与卡特彼勒、三一集团等头部主机厂建立深度合作，同步开发能力增强市场竞争力。

5. 财务与盈利预测

• 业绩增长：2023-2025年营业收入CAGR约24.1%，净利润CAGR约24.1%（139%/20%/28%）。当前PE为26/21/17倍，首次“买入”评级。
• 定增计划：募资44.6亿元扩产金属塑料轴承、滚珠丝杠及风电轴承产能，支撑长期增长。

6. 风险提示

• 需求风险：工程机械、汽车销量不及预期可能导致下游需求下降。
• 成本压力：铜、钢材等原材料价格波动影响毛利率。
• 技术风险：风电领域“以滑代滚”尚未完全普及，技术落地存在不确定性。

总结
长盛轴承凭借技术优势和客户资源，在风电、新能源汽车等领域占据关键位置，享受“以滑代滚”的技术升级红利。短期需关注原材料波动，长期成长性明确，估值锚定风电及汽车渗透率提升逻辑。