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期权日报（20180808）总结

核心内容概述

本报告为2018年8月8日的期权市场分析，主要围绕50ETF期权成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、BorrowRate以及上证50指数期货基差等关键指标展开，同时提及了当日的无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：8月8日，50ETF期权合约总成交1300460张，其中认购期权成交732619张，认沽期权成交567841张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为77.5%，接近历史均值80%，表明市场对下行风险的偏好略高于上行。
• 市场预期：上证50指数短期预期中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负，虚值合约杠杆较高。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，近月合约杠杆较大。
• 杠杆分布：从近月到远月，认购和认沽合约的杠杆呈现递减趋势。

3. 日内ATM隐含波动率

• 波动率范围：认购期权ATM波动率在21.5% - 26.5%之间，认沽期权ATM波动率在23.5% - 27%之间。
• 波动特征：波动率宽幅震荡，显示市场情绪波动较大。

4. 日内BorrowRate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在1%左右，窄幅震荡。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，表明融资需求不高。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约日内基差宽幅震荡，主力合约当前贴水约0.1%。
• 基差数据：
  • 当月：-0.09799%
  • 次月：-0.22059%
  • 一季：-0.17972%
  • 二季：-0.12251%

6. 无风险套利机会

• 平价套利：当日出现年化收益达1.92%的正向平价套利机会，盘口可容纳10个套利单元。
• 套利容量：仅当月合约存在正向平价套利机会，其他合约均无套利机会。

关键信息汇总

• 市场情绪：PCR接近历史均值，市场对下行风险偏好略高。
• 杠杆水平：认购合约杠杆高于认沽，虚值合约杠杆较大，近月合约杠杆较高。
• 波动率变化：ATM波动率震荡，显示市场不确定性。
• 借贷利率：BorrowRate维持在1%左右，市场融资环境宽松。
• 期现基差：上证50指数期货主力合约贴水约0.1%，市场预期偏弱。
• 套利机会：存在正向平价套利机会，年化收益1.92%，但其他合约无套利机会。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 建议与意见仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
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数据来源

• 图表来源：华宝证券研究创新部
• 数据来源：WIND、华宝证券研究创新部