20180920-华宝证券-期权日报_隐含波动率宽幅震荡_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报（20180920）总结

核心内容概述

本报告为2018年9月20日的期权日报，主要内容涵盖50ETF期权成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）以及上证50指数期货基差等市场数据，并对当日的无风险套利机会进行了分析。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：9月20日，50ETF期权合约总成交量为1,392,005张，其中认购期权成交774,529张，认沽期权成交617,476张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为79.72%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期较为中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆也较高。
• 杠杆定义：
  • 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
  • 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权：ATM隐含波动率在17% - 20%之间宽幅震荡。
• 认沽期权：ATM隐含波动率在17.5% - 21.5%之间震荡。
• 波动率趋势：整体波动率水平保持在较低区间，市场情绪相对平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在1%左右宽幅震荡。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，显示市场融资需求不高。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水约0.14%。
• 基差数据：

  合约	相对比例（%）
  当月	0.143832
  次月	0.385045
  一季	0.586056
  二季	0.851391

6. 无风险套利机会

• 套利类型：报告统计了平价套利和箱体套利机会。
• 正向箱体套利：9月20日出现年化收益达9.47%的正向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳1个套利单元。
• 套利容量：仅当月合约存在正向箱体套利机会，其他合约均无相关机会。

关键信息

• 市场预期：上证50指数短期预期中性，PCR指标接近历史均值。
• 波动率水平：ATM隐含波动率整体处于较低区间，市场情绪平稳。
• 杠杆特征：近月和虚值合约杠杆较高，认购与认沽期权杠杆方向相反。
• 借贷利率：市场流动性充裕，借贷利率维持在1%左右。
• 期现基差：主力合约升水约0.14%，显示期货相对于现货略有溢价。
• 套利机会：当日出现正向箱体套利机会，年化收益达9.47%，但仅限于当月合约。

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 报告信息来源于公开数据，准确性与完整性无法保证。
• 报告所提建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
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数据来源

• 数据提供：WIND、华宝证券研究创新部
• 报告发布：华宝证券研究创新部