20181127-华宝证券-期权日报_隐含波动率震荡下跌_6页_1mb

期权日报（20181127）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的期权日报，主要分析了2018年11月27日50ETF期权市场的主要指标和套利机会。内容涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、ATM隐含波动率、Borrow Rate、上证50指数期货基差以及无风险套利机会等方面，旨在为投资者提供市场动态和策略参考。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：11月27日，50ETF期权合约总成交量为 1,552,117张，其中认购期权成交 861,285张，认沽期权成交 690,832张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为 80.21%，接近历史均值 80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性。

2. 期权杠杆分析

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆计算公式为：
  $$
  \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负。
• 虚值合约和近月合约的杠杆相对较大。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购与认沽期权的ATM隐含波动率震荡下跌。
• 认购期权ATM波动率在 24.5% - 26.5% 之间。
• 认沽期权ATM波动率在 22.5% - 26.5% 之间。
• 波动率的下降表明市场对指数未来走势的不确定性有所降低。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的**借贷利率（Borrow Rate）**宽幅震荡，目前在 0% 左右。
• 表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡。
• 主力合约当前升水约为 0.05%。
• 各期限合约的基差如下（单位：%）：
  • 当月：0.046181
  • 次月：0.296776
  • 一季：0.873147
  • 二季：0.864793

6. 无风险套利机会

• 11月27日出现了年化收益达17.15%的正向平价套利机会。
• 盘口瞬间可容纳19个套利单元，显示套利空间较大。
• 其他期限合约的套利机会较少，仅下月合约有1.91%的正向收益，容量为2个单元。

风险提示

• 市场存在系统性风险，投资者应谨慎操作。
• 本报告所引用数据来源于公开信息，准确性与完整性无法保证。
• 报告内容为独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，并承担相应风险。

总结

本日报主要反映了50ETF期权市场在11月27日的交易活跃度、波动率预期、杠杆特性及套利机会。整体来看，市场情绪偏中性，波动率下降，流动性充足，且存在一定的无风险套利机会，尤其是当月合约的平价套利。投资者可关注波动率变化及套利机会，但需注意市场风险，谨慎决策。